伍戈等:商品房銷售降幅將在一季度收窄
來源：中新經(jīng)緯 更新時間：2022年01月29日 【字體：大 中 小】
作者 伍戈 長江證券專業(yè)經(jīng)濟學(xué)家
俞濤 長江證券研究員
高童 長江證券研究員
曹海巍 長江證券研究員
程路捷 長江證券實習(xí)研究員
薛宇東 長江證券實習(xí)研究員
陸元鋼 長江證券實習(xí)研究員
縱觀歷史，每輪地產(chǎn)下行期，雖然均有基建投資逆周期對沖，但經(jīng)濟增速大體上卻在跟隨房地產(chǎn)投資方向波動。房地產(chǎn)能否平穩(wěn)發(fā)展，或成為2022年我國經(jīng)濟最為重要的主線。
當(dāng)前，房地產(chǎn)并購貸不再計入“三道紅線”，房企的開發(fā)貸及其它融資渠道(除非標(biāo)業(yè)務(wù)外)正在邊際拓寬。行業(yè)相關(guān)信貸政策在執(zhí)行層面也有優(yōu)化調(diào)整的可能。在保交樓、�？⒐ぜ肮こ炭顑敻墩呦�，各地預(yù)售資金監(jiān)管存在靈活空間。
此外，針對購房需求端的限制也有可能放松。按揭貸款與房貸利率趨向放松的態(tài)勢仍將持續(xù)。在因城施策的背景下，各地的限購、限貸、限售、限價，甚至商品房首付比例等政策也有望適當(dāng)調(diào)整，尤其三四線城市或?qū)⒏用黠@。
按過往經(jīng)驗，隨著房貸利率下行，如果商品房處于低庫存階段，政策趨松的效果常會比較明顯。我們初步預(yù)計，商品房銷售的降幅將在2022年一季度收窄�？紤]到購房者對房企風(fēng)險的預(yù)期，以及疫情的影響，本輪房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇節(jié)奏和強度可能弱于過往。
基于按揭貸、開發(fā)貸等房企到位資金的領(lǐng)先性規(guī)律，房地產(chǎn)投資當(dāng)季增速有望在2022年二季度開始回升。其中，建安投資將成為房地產(chǎn)投資的主要支撐�？紤]到房企違約及危機處置對行業(yè)的深遠影響，本輪房地產(chǎn)投資的修復(fù)過程可能會被拉長。在房地產(chǎn)實現(xiàn)明顯企穩(wěn)前，基建投資將承擔(dān)穩(wěn)定經(jīng)濟的重任。(中新經(jīng)緯APP)
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