“在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期，‘錢荒’凸顯出中國金融市場管理體制的嚴(yán)重滯后，銀行業(yè)要想贏得未來，它就必須改變目前的‘野蠻生長’模式，將信貸切實(shí)投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上來。”

2014年新年將近，一場新的“錢荒”正在席卷而來，特別是對許多中小商業(yè)銀行而言，缺錢是眼下最痛苦的事情。為解決缺錢問題，許多銀行停止了房貸，銀行職員為了攬儲而費(fèi)盡周章，不堪壓力。為了緩解貨幣市場的緊張局面，從12月18日開始，央行連續(xù)3天啟動(dòng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO），向市場注入流動(dòng)性累計(jì)3000億元。

然而，貨幣市場的整體緊張形勢并未得到緩解，截至上周末，隔夜回購加權(quán)平均利率大幅升至4.905%，1月、2月、4月期限回購加權(quán)平均利率也都突破8%，貨幣市場的基準(zhǔn)利率創(chuàng)下今年6月以來的最高水平。令人憂慮的是，“錢荒”正迅速地產(chǎn)生溢出效應(yīng)，雖然美國宣布逐步退出QE令美股大漲，但中國證券市場卻沒有感受到“良好的國際環(huán)境”，竟然出現(xiàn)了自2008年以來最嚴(yán)重的下跌，股指連續(xù)12個(gè)交易日下跌。這對明年重啟新股發(fā)行來說，無疑是個(gè)相當(dāng)大的障礙。

為了緩解銀行資金緊張的局勢，央行推出了創(chuàng)新的調(diào)控手段——SLO這個(gè)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，它雖然暫時(shí)幫助商業(yè)銀行度過了危機(jī)。但問題是，商業(yè)銀行是否會(huì)以此要挾央行，每當(dāng)資金不足時(shí)，便哭求央行來解圍，如此往返重復(fù)，央行能解決過來嗎？銀行的自身問題，能得到正視嗎？如果“錢荒”不時(shí)出現(xiàn)，它是否會(huì)干擾正常的貨幣市場？是否會(huì)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重的負(fù)面影響？

央行運(yùn)用SLO這個(gè)工具來解決危機(jī)，短期來說有其必要性，但從長期來看，其效果未必好。對我們來說，現(xiàn)在更重要地是需要正視商業(yè)銀行運(yùn)營中存在的弊端，并且運(yùn)用市場化手段和監(jiān)管手段的雙管齊下，糾正商業(yè)銀行在經(jīng)營上的偏向。

仔細(xì)分析，此次銀行業(yè)出現(xiàn)的“錢荒”，與半年前的情景幾乎一模一樣，一個(gè)重要的原因在于，由于年關(guān)來臨，銀行發(fā)行的很多理財(cái)產(chǎn)品兌付出現(xiàn)困難。這些理財(cái)產(chǎn)品集中兌付，一方面反映了銀行在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在問題，特別是期限搭配上缺乏合理的安排。但更重要的是，它們在銷售時(shí)大多以高回報(bào)率來吸引投資者，一年期產(chǎn)品的回報(bào)率通常都在5%以上，高的甚至可以超過10%，遠(yuǎn)高于國家規(guī)定的同期儲蓄利率水平。

然而“高回報(bào)”也是個(gè)美麗的陷阱，特別是在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期。由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣，證券市場一蹶不振，銀行的理財(cái)產(chǎn)品要尋找合適的投資方向較難。當(dāng)各種要素市場的炒作長期陷于低迷后，很多銀行理財(cái)產(chǎn)品難以完成所承諾的高額回報(bào)，不得不通過“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式來渡過難關(guān)，由此造成“錢荒”頻頻。

理財(cái)產(chǎn)品為什么會(huì)在最近幾年呈現(xiàn)出大躍進(jìn)的發(fā)展姿態(tài)？一個(gè)主要的原因就是，銀行利率未能實(shí)現(xiàn)市場化，各大銀行很難通過市場競爭來完成攬儲目標(biāo)，為了攬儲，不得不大力開發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，以高額回報(bào)來吸引投資者。這產(chǎn)生了兩個(gè)作用，一是銀行的錢多了，投資者的差異化理財(cái)需求得到滿足；但它同樣產(chǎn)生了一個(gè)負(fù)面作用：大量出現(xiàn)的理財(cái)產(chǎn)品通常在玩“以錢炒錢”的游戲，它們使金融衍生產(chǎn)品的鏈條越來越長，越來越復(fù)雜，累積的風(fēng)險(xiǎn)也越來越高。這種環(huán)環(huán)相扣的理財(cái)產(chǎn)品只要其中一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金鏈斷裂，就會(huì)引起全局性的問題。

“余額寶”成為時(shí)下的金融熱點(diǎn)話題，“余額寶”亮相僅半年時(shí)間，它吸收資金規(guī)模卻已達(dá)到1800億元，它深刻反映了銀行市場化利率步伐緩慢的問題。此前不久，央行發(fā)布的《2013年10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，今年10月，中國儲戶存款減少8967億元。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“余額寶”已經(jīng)成為活期存款的替代品，存款流失的很大一部分應(yīng)該是進(jìn)入了類似“余額寶”的賬戶。盡管“余額寶”這一規(guī)模相比銀行業(yè)百萬億的存款規(guī)模微不足道，但是余額寶的“逆襲”已讓銀行深刻警醒。

其實(shí)，銀行業(yè)并不是真正缺錢，“錢荒”只是一種表面現(xiàn)象，缺的是能夠在短期內(nèi)臨時(shí)調(diào)動(dòng)的頭寸。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期，“錢荒”凸顯出中國金融市場管理體制的嚴(yán)重滯后，銀行業(yè)要想贏得未來，它就必須改變目前的“野蠻生長”模式，將信貸切實(shí)投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上來。