股市：

2018年以來已施行5次降準(zhǔn)，中新經(jīng)緯客戶端梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，前4次降準(zhǔn)正式生效當(dāng)日，A股上證綜指和深證成指均以綠盤報收。2019年的首輪降準(zhǔn)分兩次完成，生效當(dāng)日上證綜指和深證成指均以紅盤報收。

對于此次降準(zhǔn)對股市的影響，周茂華認(rèn)為，主要有三方面。首先，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)格局，基本面企穩(wěn)，企業(yè)盈利前景改善，利好股市表現(xiàn);其次，降準(zhǔn)本身就是釋放流動性，貨幣政策寬松利好市場情緒;第三，央行定向降準(zhǔn)時機(jī)，向市場釋放護(hù)盤用意，避免市場恐慌情緒進(jìn)一步發(fā)酵、自強(qiáng)強(qiáng)化，目前看，全球投資者仍看好中國資本市場長期發(fā)展前景。

新時代證券宏觀研究團(tuán)隊認(rèn)為，央行通過“非對稱降準(zhǔn)+TMLF+OMO”操作，短期釋放的流動性有助于穩(wěn)定資本市場預(yù)期;隨著估值修復(fù)，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，股市的投資機(jī)會依然取決于上市公司盈利水平的提高。

后續(xù)仍有降準(zhǔn)空間?

東莞證券研究所報告認(rèn)為，未來仍有望定向降準(zhǔn)操作，但全面降準(zhǔn)的概率很低。首先，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的持續(xù)性較低，地產(chǎn)有較大的下行壓力而基建拉動的作用也不會太大，經(jīng)濟(jì)下行的背景下中小微企業(yè)仍然面臨融資困境，穩(wěn)就業(yè)需要適時定向降準(zhǔn);其次，在中國外匯占款下降的背景下，降準(zhǔn)已經(jīng)成為釋放資金的重要渠道，當(dāng)前中國準(zhǔn)備金率相比海外國家仍然較高，這為降準(zhǔn)提供了客觀條件。

同時，報告也列舉了兩條不適合全面降準(zhǔn)的理由。一是，當(dāng)前物價已經(jīng)上升較多，從豬肉價格和成品油價格上行幅度來看，4月CPI繼續(xù)上行的概率仍然較大。二是，加大供給側(cè)改革要求中性的貨幣政策，否則資金的波動會影響企業(yè)決策激勵，從而可能削弱供給側(cè)改革的效果。

興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊報告則指出，股份行、城商行、大型非縣域農(nóng)商行、農(nóng)信社等仍可能有進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間。一方面，6月和7月分別有6630億元和6905億中期借貸便利(MLF)到期，且6月銀行體系跨季資金需求較高，資金面仍將面臨較大的流動性缺口。另一方面，3個月資金利率已經(jīng)接近2016年的低點，繼續(xù)下降的空間有限，但1年期與3個月資金利率之間的溢價仍然較高，要實現(xiàn)降低小微企業(yè)融資成本的目標(biāo)，有必要通過降低中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率的方式降低中長期資金成本。

交通銀行專業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，未來定向調(diào)節(jié)政策將進(jìn)一步深化。未來定向調(diào)節(jié)可能并非僅有定向降準(zhǔn)一種手段，創(chuàng)新信貸政策支持再貸款、擴(kuò)大再貸款等貨幣政策工具的合格擔(dān)保品范圍、增加民營企業(yè)債券融資支持工具以及擴(kuò)大定向中期借貸便利(TMLF)等，都有可能成為定向調(diào)節(jié)政策的工具選項。

陳彥利表示，中國未來要維持流動性相對平穩(wěn)的態(tài)勢，勢必面臨以下選擇：降準(zhǔn)、新創(chuàng)基準(zhǔn)貨幣投放渠道。不過從央行目前操作來看，結(jié)構(gòu)性的工具將更受偏好，定向降準(zhǔn)以及TMLF等手段將更受青睞。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼強(qiáng)調(diào)，降準(zhǔn)并非緩解民營和小微企業(yè)融資難、融資貴問題的唯一手段。對于部分銀行而言，目前流動性已經(jīng)較為充裕。如何綜合施策，讓降準(zhǔn)釋放的資金更有效率地進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，是解決相關(guān)問題的一大關(guān)鍵。從這個意義上講，比降準(zhǔn)更重要的是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步推進(jìn)和深化利率市場化改革。