5月25日，上交所債券項目信息平臺一次性披露26只ABS（資產(chǎn)支持證券）產(chǎn)品的審核狀態(tài)“終止”，合計擬發(fā)行金額超過1500億元，規(guī)模創(chuàng)今年以來新高。

其中，除了原始權(quán)益人（發(fā)行人）為螞蟻集團“花唄”“借唄”運營主體公司的兩款合計擬發(fā)行180億元的ABS，更多的是各類房地產(chǎn)公司、城投集團、文旅地產(chǎn)開發(fā)公司等涉房企業(yè)，以及作為SVP存在的信托公司等。

“地產(chǎn)類、涉房類的資產(chǎn)支持項目融資收緊了。”一位券商資管人士向證券時報記者證實，這類融資工具為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)提供了便利，在一定程度上增加了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)杠桿，違反“房住不炒”政策。一個可供佐證的數(shù)據(jù)是，上交所今年4月份以來已多次一次性披露了多起ABS項目審核終止。

涉房地產(chǎn)融資收緊

從上述審核“終止”的ABS產(chǎn)品類型來看，包括供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、保理資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等。而從原始權(quán)益人（發(fā)行人）來看，一個明顯特征是，除了數(shù)家金融科技公司、小貸公司，更多的是各類房地產(chǎn)公司、城投集團、文旅地產(chǎn)開發(fā)公司等涉房企業(yè)。

其中，擬發(fā)行金額最大的為200億元的工銀瑞投-誠遠系列第1-50期供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃。此外，還有城發(fā)集團永旺夢樂城、華夏幸福新型城鎮(zhèn)化PPP項目、百花蕙蘭系列等，基礎(chǔ)資產(chǎn)池多涉房開發(fā)項目。而這之中，華夏幸福新型城鎮(zhèn)化PPP項目ABS的發(fā)行人，是公告中已涉實質(zhì)性債務(wù)違約的上市房地產(chǎn)公司華夏幸福基業(yè)股份有限公司。

“地產(chǎn)類、涉房類的資產(chǎn)支持項目融資收緊了。”一位券商資管人士告訴記者，這類融資工具為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)提供了便利，在一定程度上增加了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)杠桿，違反“房住不炒”的國家政策。

一個可供佐證的數(shù)據(jù)是，實際上，上交所債券信息相關(guān)公示顯示，今年4月份以來，其已經(jīng)多次一次性披露了多起ABS項目終止。

據(jù)上交所債券信息，記者不完全統(tǒng)計，今年4月27日，上交所終止了5只ABS產(chǎn)品的審核，合計擬發(fā)行金額為385.96億元；今年4月20日，上交所終止了5只ABS產(chǎn)品的審核，合計擬發(fā)行金額為162.24億元。

這之中，比如中信建投-五礦-恒信長豐二期ABS、建投宏宇1-20期ABS、建投宏諾1-20號ABS等項目，還有如國信-國君-杭州濱江寶龍城ABS項目，以及中金-北京橫琴人壽大廈ABS項目等等，擬募資規(guī)模在25億元~200億元不等。

其中，建投宏宇第1-20期資產(chǎn)支持專項計劃擬發(fā)行規(guī)模為200億元，發(fā)行人為山東國惠投資有限公司和普洛斯商業(yè)保理（重慶）有限公司；建投宏諾1-20號資產(chǎn)支持專項計劃擬發(fā)行規(guī)模為150億元，發(fā)行人為光大興隴信托有限責任公司，被業(yè)內(nèi)推測其或是作為SPV存在，通過信托產(chǎn)品構(gòu)建了ABS產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

“供應(yīng)鏈類非標融資的通常路徑是，通過基金子公司或券商資管設(shè)立集合或?qū)ｍ椯Y管計劃，資管計劃保理資產(chǎn)，保理資產(chǎn)的底層是房地產(chǎn)企業(yè)各個供應(yīng)商的應(yīng)收賬款或商業(yè)票據(jù)。”近日，公開消息顯示，在“房住不炒”政策下，基金業(yè)協(xié)會近期已叫停基金子公司備案房地產(chǎn)供應(yīng)鏈類產(chǎn)品；券商資管也較大概率會被同樣要求暫停房地產(chǎn)類供應(yīng)鏈產(chǎn)品備案。

“花唄”“借唄”180億

ABS項目也終止審核

同一天，上交所債券項目信息平臺最新顯示，除了涉房ABS項目，原始權(quán)益人（發(fā)行方）為螞蟻集團“花唄”“借唄”運營主體公司的兩款合計擬發(fā)行180億元的ABS項目狀態(tài)也顯示為“終止”。

具體來看，一只是擬發(fā)行金額80億元的“天弘創(chuàng)新花唄第8-15期消費授信融資資產(chǎn)支持專項計劃”，原始權(quán)益人（發(fā)行方）為重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司，該公司為螞蟻花唄的運營主體；另一只100億元的“中信證券借唄五至十四期消費貸款資產(chǎn)支持專項計劃”為重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司，該公司為螞蟻借唄的運營主體。這兩家公司均由螞蟻集團股份有限公司全資控股。

此次審核“終止”的其他項目——原始權(quán)益人（發(fā)行方）多為房地產(chǎn)企業(yè)、城投公司，而螞蟻“借唄”“花唄”的ABS項目底層資產(chǎn)屬于消費金融類。

為什么螞蟻集團的消費金融類ABS項目被叫停？“可能是集中一批釋放的，本來獲批的項目其實都不多，這一批‘終止’就是有各種疑難雜癥。”華南一位券商資管人士向記者透露，“每年上交所終止的項目比例其實不少，真正能拿函的一般不超過申報受理的一半。”

去年底《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》發(fā)布，其中明確，網(wǎng)絡(luò)小貸公司通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標準化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。彼時，有股份行資管人士就向記者分析，“重慶市螞蟻商誠小貸、重慶螞蟻小微小貸的實繳資本分別為40億元、120億元，按《意見稿》的要求，可能不批。”

不過，在上述網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)意見稿披露數(shù)天之后，規(guī)模百億元的花唄、借唄相關(guān)ABS融資項目獲上交所批準放行。

當前，還有一只《財通資管花唄授信付款資產(chǎn)支持專項計劃》，擬發(fā)行規(guī)模為80億元，目前狀態(tài)為“受理”中。

昨日，上述銀行人士向記者表示，沒有聽說有消費金融項目融資有新變化。從以往情況來看，ABS項目審核終止其實并不鮮見， “企業(yè)主動撤回、企業(yè)數(shù)據(jù)不達標、無法提供交易所所需資料、ABS發(fā)行時間過長超過有效期等，都可能是終止原因。”

來源：證券時報