來(lái)源：上海證券報(bào)

原標(biāo)題：重大信號(hào)！評(píng)級(jí)巨頭喊話：房地產(chǎn)業(yè)展望負(fù)面！　　

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的看法正在轉(zhuǎn)變。7月27日，中誠(chéng)信國(guó)際將中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。

作出這一調(diào)整之前，已有行業(yè)單點(diǎn)公司的評(píng)級(jí)被下調(diào)至“負(fù)面”。7月26日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普宣布，下調(diào)中國(guó)恒大及其附屬公司評(píng)級(jí)，將中國(guó)恒大、恒大地產(chǎn)和天基控股的評(píng)級(jí)從B+下調(diào)至B-，展望為負(fù)面。

中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)正面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在強(qiáng)監(jiān)管和信用評(píng)級(jí)下調(diào)的背景下，地產(chǎn)行業(yè)的債券違約情況或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。2020年以來(lái)，房地產(chǎn)50強(qiáng)企業(yè)中，已有泰禾集團(tuán)、華夏幸福、藍(lán)光3家曝出債券違約。

多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

謹(jǐn)慎看待中國(guó)房地產(chǎn)“基本面”

7月27日，中誠(chéng)信國(guó)際發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告稱，基于房地產(chǎn)行業(yè)整體運(yùn)營(yíng)環(huán)境對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)信用質(zhì)量的影響分析，對(duì)未來(lái)6-12個(gè)月房地產(chǎn)行業(yè)總體信用基本面進(jìn)行了評(píng)估，決定將中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。

“盡管2021年上半年全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全國(guó)商品房銷售金額同比明顯增長(zhǎng)，但在銀行房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的影響下，按揭貸款發(fā)放進(jìn)度明顯放緩，房地產(chǎn)企業(yè)銷售回款受到了不同程度的負(fù)面影響。”中誠(chéng)信國(guó)際表示，“集中供地”政策或?qū)⑹沟梅康禺a(chǎn)企業(yè)盈利空間進(jìn)一步壓縮，且對(duì)其資金調(diào)配及運(yùn)營(yíng)能力提出更大挑戰(zhàn)。此外，從融資渠道來(lái)看，房地產(chǎn)企業(yè)信托等非標(biāo)融資余額已持續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；同時(shí)，受投資者信心較弱的影響，部分房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)外信用債發(fā)行也在一定程度上受阻，近期部分房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)外信用債價(jià)格波動(dòng)較大。

中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，隨著2020年上半年低基數(shù)效應(yīng)的減弱以及調(diào)控政策的持續(xù)影響，預(yù)計(jì)2021年下半年商品房銷售金額增速將較上半年有所放緩，且房地產(chǎn)金融監(jiān)管力度將持續(xù)強(qiáng)化，信貸環(huán)境偏緊及投資者信心不足將進(jìn)一步加大房地產(chǎn)企業(yè)的再融資壓力，融資環(huán)境的收縮亦將使得債務(wù)集中到期壓力較大的房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張的可能性增加。

并非一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的“基本面”給出“謹(jǐn)慎”評(píng)價(jià)。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)在新近發(fā)布的一份報(bào)告中表示，隨著2019年下半年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信貸環(huán)境收緊，中國(guó)房企可能會(huì)尋求提高銷售周轉(zhuǎn)率，以作為提供開發(fā)資金的重要途徑�；葑u(yù)預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年信貸環(huán)境將持續(xù)緊縮，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的貸款、信托和債券發(fā)行規(guī)模的增速在2021年前5個(gè)月降至歷史新低。

而在難以獲得外部融資的情況下，房企（尤其是那些再融資壓力加劇的企業(yè)）或會(huì)尋求提高周轉(zhuǎn)率來(lái)為新項(xiàng)目融資。惠譽(yù)認(rèn)為，低周轉(zhuǎn)的房企往往信用狀況較差，反之亦然。周轉(zhuǎn)率是多種因素共同作用的結(jié)果，包括產(chǎn)品類型、管理策略和地域集中度等。