中國(guó)商報(bào)（記者王彤旭楊宏生李沫楠）超預(yù)期降準(zhǔn)終于落地。

2月5日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%。此次降準(zhǔn)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。

這是2024年的第一次降準(zhǔn)，1萬(wàn)億元規(guī)模，相當(dāng)于去年的兩次規(guī)模。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次降準(zhǔn)后，央行可能還會(huì)有降息、進(jìn)一步降準(zhǔn)等動(dòng)作。

此次降準(zhǔn)，股、債、房市會(huì)怎么走？

釋放哪些重要信號(hào)？

東方金誠(chéng)研報(bào)稱(chēng)，本次降準(zhǔn)幅度達(dá)0.5個(gè)百分點(diǎn)，較2022年以來(lái)的歷次降準(zhǔn)幅度增加1倍，意味著貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度顯著增大，超出市場(chǎng)預(yù)期。此舉將推動(dòng)第一季度信貸保持較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)第一季度貸款投放將實(shí)現(xiàn)同比多增，鼓勵(lì)商業(yè)銀行積極參與城投平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，同時(shí)也將有效提振市場(chǎng)信心。

更為重要的是，本次宣布降準(zhǔn)意味著第一季度已進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)鍵階段，宏觀政策將在激發(fā)有效需求上全面用力。接下來(lái)財(cái)政政策也將發(fā)力，其中政府債券發(fā)行進(jìn)度會(huì)明顯加快，第一季度基建投資（不含電力）有望保持6%左右的較快增長(zhǎng)水平。

長(zhǎng)江證券稱(chēng)，本次較大幅度的降準(zhǔn)，表明貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的力度加大，但截至目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固，房地產(chǎn)銷(xiāo)售恢復(fù)強(qiáng)度不足，展望全年，預(yù)計(jì)在貨幣政策和三大工程等財(cái)政政策發(fā)力下，經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)。

“本次降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)把握得非常好，因?yàn)楫?dāng)前無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是資本市場(chǎng)都缺乏流動(dòng)性，其原因包括兩方面：從宏觀層面來(lái)看，首先，春節(jié)前本就是流動(dòng)性現(xiàn)金需求的旺季；其次，為償還到期債務(wù)，需要提前儲(chǔ)備資金。在此背景下降準(zhǔn)，是對(duì)癥下藥的舉措，能夠明顯緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力。”星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示。

股市、債市、樓市誰(shuí)受益？

方正證券專(zhuān)業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示，“降準(zhǔn)”或意在穩(wěn)定資本市場(chǎng)。銀行體系流動(dòng)性或不是觸發(fā)本次“降準(zhǔn)”的主要考慮因素，呵護(hù)股票市場(chǎng)、穩(wěn)定資本市場(chǎng)或是本次“降準(zhǔn)”的主要誘因。

在資本市場(chǎng)方面，近期，A股市場(chǎng)波動(dòng)加大，2月2日滬指2700點(diǎn)失而復(fù)得，一度觸及2020年3月以來(lái)新低。中國(guó)銀河證券研究院研報(bào)稱(chēng)，股票市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，但政策已開(kāi)始發(fā)力。2月4日，證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席易會(huì)滿主持召開(kāi)黨委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極會(huì)同有關(guān)方面以更大力度統(tǒng)籌抓好穩(wěn)定市場(chǎng)各項(xiàng)措施的落實(shí)落地，穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心，堅(jiān)決防范市場(chǎng)異常波動(dòng)。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還發(fā)文明確，依法從嚴(yán)打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等信息披露違法行為。

此前的1月22日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議聽(tīng)取資本市場(chǎng)運(yùn)行情況及工作考慮的匯報(bào)之后，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)要建設(shè)以投資者為本的資本市場(chǎng)，央行宣布降準(zhǔn)與結(jié)構(gòu)性降息，國(guó)資委強(qiáng)調(diào)央企市值管理的考核。“穩(wěn)定資本市場(chǎng)、提振資本市場(chǎng)信心的政策預(yù)計(jì)仍會(huì)不斷出臺(tái)。”

廣開(kāi)專(zhuān)業(yè)產(chǎn)業(yè)研究院稱(chēng)，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，降準(zhǔn)將為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多的流動(dòng)性支持，尤其是對(duì)銀行、房地產(chǎn)、制造業(yè)和消費(fèi)業(yè)等板塊上市公司有積極促進(jìn)作用，對(duì)提振投資者信心形成利好。

今日的降準(zhǔn)讓各家銀行多出了大約1萬(wàn)億元的長(zhǎng)期資金，多家銀行表示，將用這些資金進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

農(nóng)業(yè)銀行表示，今年將持續(xù)加大糧食安全、農(nóng)戶貸款、產(chǎn)業(yè)興農(nóng)、鄉(xiāng)村建設(shè)等重點(diǎn)領(lǐng)域貸款投放。

中國(guó)銀行表示，將加大按揭貸款投放，支持構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，助力房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

建設(shè)銀行表示，將加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度。

郵儲(chǔ)銀行表示，今年將加大鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)領(lǐng)域和群體的信貸投放，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)貸款規(guī)模提升。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，歷次降準(zhǔn)都會(huì)涉及銀行貸款的投放，尤其是涉及房貸的內(nèi)容。今年樓市的特點(diǎn)是，需要貸款投放的重點(diǎn)領(lǐng)域多，且資金到位的迫切性高。所以，降準(zhǔn)對(duì)于各類(lèi)房地產(chǎn)細(xì)分領(lǐng)域依然是有積極的支持作用的。

此外，1月債市整體表現(xiàn)較好，長(zhǎng)、短端利率均下行，長(zhǎng)端一度向下突破2.5%。銀河證券認(rèn)為，央行降準(zhǔn)帶來(lái)約1萬(wàn)億元中長(zhǎng)期資金釋放，短期也可以起到呵護(hù)春節(jié)流動(dòng)性的作用，疊加以往經(jīng)驗(yàn)可知，春節(jié)前后資金面在央行維護(hù)下波動(dòng)已較小，1月中下旬以來(lái)存量逆回購(gòu)不斷上行資金相對(duì)充盈也顯示央行維穩(wěn)意圖，2月資金面波動(dòng)情況可能下降，資金利率上行壓力有限。

降準(zhǔn)之后會(huì)降息嗎？

在降息方面，業(yè)內(nèi)人士也持積極態(tài)度。“這其實(shí)是釋放了降息的信號(hào)。1月LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）調(diào)降預(yù)期落空，現(xiàn)在看來(lái)2月降息的概率有所增大。”薛洪言表示，當(dāng)前我國(guó)實(shí)際利率依然偏高，這會(huì)壓制實(shí)體部門(mén)的融資意愿，導(dǎo)致投資力度下降。而降低實(shí)際利率有兩個(gè)辦法，或使物價(jià)回升（當(dāng)前我國(guó)物價(jià)處于負(fù)增長(zhǎng)），或降低名義利率，而后者是相對(duì)快速有效的措施和策略。

東方金誠(chéng)也認(rèn)為，接下來(lái)還有降息的可能。“綜合考慮第一季度經(jīng)濟(jì)、物價(jià)走勢(shì)，我們判斷短期內(nèi)MLF（中期借貸便利）利率有可能下調(diào)，預(yù)計(jì)降息幅度為0.1至0.2個(gè)百分點(diǎn)。這將帶動(dòng)1年期和5年期以上LPR報(bào)價(jià)同步下調(diào)，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，從而有效激發(fā)消費(fèi)和投資需求。我們認(rèn)為，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)會(huì)給銀行帶來(lái)凈息差收窄的壓力，下一步還將繼續(xù)通過(guò)下調(diào)存款利率的方式加以解決。”東方金誠(chéng)表示。

2024年宏觀政策如何發(fā)力？

據(jù)了解，2023年第四季度以來(lái)，央行已通過(guò)中期借貸便利超額續(xù)作、新增抵押補(bǔ)充貸款等方式投放流動(dòng)性逾2萬(wàn)億元，但據(jù)市場(chǎng)估算，春節(jié)前流動(dòng)性仍有一定缺口，原因主要有三個(gè)方面：一是政府發(fā)債繳款，去年第四季度增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債以及地方再融資專(zhuān)項(xiàng)債，年末財(cái)政庫(kù)款較第三季度末反季節(jié)上升2000多億元。二是新增存款繳準(zhǔn)，去年第四季度新增存款3萬(wàn)億元，往年1月還會(huì)新增3萬(wàn)多億元，按7%的法定存款準(zhǔn)備金率估算，繳準(zhǔn)規(guī)模在4000億元以上。三是節(jié)前取現(xiàn)需求，近些年的春節(jié)前取現(xiàn)規(guī)模都超過(guò)2萬(wàn)億元。2020年以來(lái)，央行在每年春節(jié)前夕都會(huì)安排降準(zhǔn)，考慮到補(bǔ)足銀行體系流動(dòng)性缺口，并利用節(jié)后回籠的現(xiàn)金繼續(xù)支持銀行信貸投放。

華泰證券張繼強(qiáng)、吳宇航、仇文竹認(rèn)為，貨幣政策仍處放松周期，降準(zhǔn)降息博弈將繼續(xù)。往后看，一方面，春節(jié)前取現(xiàn)需求較大，根據(jù)歷史規(guī)律，資金面預(yù)計(jì)不會(huì)轉(zhuǎn)松，但央行或積極呵護(hù)，或保持均衡。另一方面，節(jié)前月底資金波動(dòng)和分層仍需提防，而節(jié)后尤其是第二季度兩大因素已消失，資金面有望階段性寬松。

中信證券在近期的報(bào)告中稱(chēng)，2023年財(cái)政收入呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，但企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅、消費(fèi)稅、土地增值稅均出現(xiàn)罕見(jiàn)的同比負(fù)增長(zhǎng)，反映出宏觀經(jīng)濟(jì)的“溫差”。2023年財(cái)政支出共計(jì)27.5萬(wàn)億元，與2023年年初確定的金額接近，但明顯低于10月預(yù)算調(diào)整中確定的28萬(wàn)億元，反映1萬(wàn)億元增發(fā)國(guó)債資金幾乎全部留到2024年使用，為2024年穩(wěn)增長(zhǎng)留有較大余地。根據(jù)財(cái)政部官員在國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上的表述，2024年存在一定盤(pán)活國(guó)債結(jié)存限額空間的可能性，可以對(duì)2024年財(cái)政政策力度更樂(lè)觀一些。