新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃出臺符合預(yù)期，預(yù)計(jì)將催化房地產(chǎn)板塊的估值修復(fù)進(jìn)程。我們認(rèn)為，雖然新型城鎮(zhèn)化的核心內(nèi)容不是房地產(chǎn)，但龐大農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口的住房需求以及棚戶區(qū)、城中村的改造無疑將使房地產(chǎn)行業(yè)大幅受益。資本市場對房地產(chǎn)行業(yè)中長期需求的擔(dān)憂，是目前壓制房地產(chǎn)板塊估值的最核心因素，該因素的緩解有望催化房地產(chǎn)板塊的估值修復(fù)進(jìn)程，我們維持行業(yè)“增持”評級。

全國數(shù)據(jù)來看，今年前兩月房地產(chǎn)行業(yè)的銷售基本持平，而新開工同比大幅下滑27%。預(yù)計(jì)伴隨3月推盤增多，銷售環(huán)比會有改善。而新開工等預(yù)計(jì)也會伴隨天氣轉(zhuǎn)暖而環(huán)比上升，但同比仍偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)全年持平或略有增加。

從區(qū)域布局來看，預(yù)計(jì)分類調(diào)控可推動各地供求格局更加均衡，利好行業(yè)中長期發(fā)展。我們認(rèn)為新型城鎮(zhèn)化、京津冀一體化等是板塊短期催化劑，而以剛性兌付與否為分水嶺，投資機(jī)會主要存在于兩端。若剛性兌付持續(xù)，看好中小型房企向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型帶來的主題投資機(jī)會（如自貿(mào)區(qū)、博彩、國企改革、資產(chǎn)注入、社區(qū)綜合服務(wù)、產(chǎn)業(yè)促進(jìn)、觸網(wǎng)等）；若剛性兌付打破，龍頭房企將迎來估值修復(fù)機(jī)會。

推薦標(biāo)的：1）契合國家發(fā)展戰(zhàn)略、布局二三線城市的區(qū)域龍頭：華夏幸福、榮盛發(fā)展、金科股份、中天城投、福星股份、中南建設(shè)等；2）受益行業(yè)集中度提升的全國性龍頭：萬科A、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、招商地產(chǎn)。

相關(guān)受益公司有：1）受益京津冀一體化：廊坊發(fā)展、空港股份、天房發(fā)展、天津松江、天�；�建、海泰發(fā)展、津?yàn)I發(fā)展等。

2）受益棚戶區(qū)、城中村改造：云南城投、合肥城建等。

3）受益中西部就近城鎮(zhèn)化：大名城、渝開發(fā)等。