瑞士信貸發(fā)布的《2018年全球財富報告》最近正式出爐，中國目前家庭財富規(guī)模達到52萬億美元，僅次于美國的98萬億美元，位列全球第二�！‘斍拔覈�人口總數13.75億，按照10月22日美元兌人民幣匯率1:6.9316來計算，中國人均財富達到了26萬2141元。

報告稱，在過去12個月中國家庭財富的增長中超過75%來自非金融資產，而房產凈值在中國家庭財富中的占比又高達65.99%（數據來源于經濟日報社中國經濟趨勢研究院編制的《中國家庭財富調查報告（2017）》），家庭財富主要寄存于房產凈值，這種資產配置結構始終會在地產泡沫中顯得岌岌可危。事實很明顯，房產高速升值放大了中國家庭財富。一旦房地產市場發(fā)生動蕩，中國家庭財富就將急劇縮水。

9月15日，人大副校長劉元春出席中國人民大學國即發(fā)展研究院和經濟學院聯(lián)合舉辦的“中國宏觀經濟論壇”，他表示，居民財富基本上被房地產掏空，廣大中產階級和中下層階級基本被房地產套住。據劉元春介紹，中產階級的消費信心和預期發(fā)生變化，消費能力減弱。我國日常消費的核心支撐力是中等以下的收入階層，但是新一輪的去庫存、房產貨幣化以及鼓勵鼓勵農民工購房等舉措，使得老百姓所獲取的資金、可利用的資金，基本上全部放在了房地產市場。

劉元春說的有沒有道理呢？我們看到，居民貸款增量持續(xù)超過存款增量。2016年和2017年，住戶貸款分別新增6.22萬億元和7.01萬億元，同期住戶存款分別新增5.17萬億元和4.60萬億元。居民貸款增量持續(xù)超過存款增量，表明居民的角色從銀行的存款供給方轉變?yōu)橘J款需求方。截至2018年7月末，住戶貸款較年初增加超過10%，與同期住戶存款6%的增速形成對比。

近10年來家庭債務占GDP的比重由2008年的18%增長到2017年的48%，2018年前4個月新增人民幣住房貸款2.28萬億元，占人民幣貸款總額37.72%，占比將近四成。這表明了什么？部分居民財富以房地產資產體現(xiàn)，資金流入房地產。近年來，我國房地產市場經歷了一輪上漲潮，在看漲預期及樓市投資需求推動下，居民購房熱情升溫，投入房地產的資金不斷累積。

房子特殊的性質決定了可能經常出現(xiàn)住房供給超過剛性需求。因為房子必然引發(fā)另外兩個屬性，一個是金融屬性，一個是投資屬性。兩種屬性必然引發(fā)兩種需求，一個是投資性需求，一個是投機性需求。所謂投資性需求即是買房子為了收房租，投機性需求就是為了炒房價，兩種需求拉動了住房供給，就一定會超過剛性需求形成泡沫。

一旦住房供給過多，超過剛性需求，泡沫就被刺破了。日本房地產泡沫破滅就是這個原因。日本房地產泡沫形成于1985年，1990年被刺破，就是因為住房供給過多，超過了剛性需求。