自杭州打響樓市降價第一槍后，越來越多的城市加入降價行列。多項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三、四線城市的樓市面臨著整體下滑的趨勢，而與之相關(guān)的土地收入和地方債務(wù)問題也受到關(guān)注。

2月22日，在北京舉辦的“遠(yuǎn)見杯”全球宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測春季年會上，多位學(xué)者對中國的地方債務(wù)問題提出預(yù)警。

財政部財政科學(xué)研究所所長賈康表示，從地方債高速增長來源看，土地指數(shù)比較大，“這個領(lǐng)域如果出現(xiàn)比較大的松動，在某一方面突然回落的話，要加強(qiáng)關(guān)注。”

去年土地收入大增

財政部公布的2013年全國財政收支情況顯示，去年國有土地使用權(quán)出讓收入4.1萬億元，比上年增加1.3萬億元，增長44.6%，創(chuàng)歷史最高；而去年全國公共財政收入總計約為12.9萬億元，同比增長10%，增速創(chuàng)近七年最低；全國公共財政收入和土地出讓金收入迎來“冰火兩重天”。

土地出讓金收入的大幅增長與房地產(chǎn)市場的活躍有關(guān)。

去年土地市場熱潮蔓延至二、三線城市，大量土地的集中供應(yīng)，使得地方政府土地出讓金的收入水漲船高。從最近各省 （市）公布的2013年預(yù)算執(zhí)行情況看，各省市土地出讓金收入劇增，成為地方收入的主要來源。如江西省國有土地使用權(quán)出讓收入1210.7億元，而稅收收入為1177.7億元，土地收入超過稅收收入。

部分地方政府患上嚴(yán)重的土地依賴癥，如果房價上漲，地方政府可以繼續(xù)維持高的土地收入增長，如果房價下跌，土地出讓收入將成為一個不得不面對的問題。

與一、二線城市火爆的土地市場相反，不少三、四線城市表現(xiàn)低迷。據(jù)統(tǒng)計，今年1月，全國100個典型城市中有37個城市的房價環(huán)比下跌，其中有34個是三、四線城市。

如果土地市場低迷，則意味著地方土地收入的減少。而對地方政府而言，土地出讓金是政府債務(wù)還款的主要來源之一。據(jù)審計署消息，截至2013年6月底，地方政府債務(wù)約10.9萬億元。根據(jù)審計署此前對36個地區(qū)債務(wù)審計報告，超過半數(shù)地方政府指望“賣地還錢”，21個地方政府承諾以土地出讓收入為償債來源。因此，在部分地方償債高峰到來時，土地收入更加被倚重，這關(guān)乎著債務(wù)的解決。

賈康認(rèn)為，“地方債務(wù)局部有明顯的壓力，在某些項目上也有特定的一些風(fēng)險因素，特別是它的不透明，運行之間的透明度是理性負(fù)債的方式，形成這樣地方不同層面上的債務(wù)，其帶來就是風(fēng)險往往不能夠有效防范于未然，社會代價非常高。”

民生證券研究院副院長管清友[微博]說，債務(wù)風(fēng)險的爆發(fā)只是一個時間形式和程度問題，“通過債務(wù)彈性計算，2012年以后三四個單位的債務(wù)才能創(chuàng)造一個單位的GDP，債務(wù)滾動的壓力越來越多，通過債務(wù)擴(kuò)張推動經(jīng)濟(jì)增長的壓力越來越大。債務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生了非常強(qiáng)的基數(shù)效應(yīng)，企業(yè)的融資非常困難”。

北京聯(lián)辦旗星風(fēng)險管理有限公司專業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家任若恩則更進(jìn)一步對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，地方債務(wù)的問題很易爆發(fā)，從行業(yè)方面來看，煤炭行業(yè)的債務(wù)問題最嚴(yán)重。“地方債的問題，真正爆發(fā)可能將是明年或者后年的事。”

求解地方債難題

審計署報告稱，截至2012年底，有3個省級、99個市級、195個縣級、3465個鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率高于100%。

賈康認(rèn)為，負(fù)債率高的地方政府債務(wù)違約風(fēng)險較高，“雖然地方債總量安全，但是債務(wù)增長較高又有較大幅度的地方，對土地的依賴度較大，市場出現(xiàn)變化時要加強(qiáng)關(guān)注。”

如何化解地方政府債務(wù)危機(jī)也成了各界思考的熱門課題。從地方政府出臺的各類化解債務(wù)的管理辦法看，土地收入、融資平臺、國企收益、出售資產(chǎn)等方式均納入考慮范圍。其中，拋售資產(chǎn)是債務(wù)危機(jī)到來時的通常做法。

任若恩表示，無論是政府還是企業(yè)，到最后抵債的時候只好出售資產(chǎn)，通過出售資產(chǎn)解決債務(wù)從原理上說肯定是可以，但還存在一定的約束條件，“雖然說債務(wù)形成優(yōu)良資產(chǎn)，但要看在什么意義上判斷它是否是優(yōu)良資產(chǎn)，如果從公共服務(wù)角度看，政府投資的資產(chǎn)是優(yōu)良資產(chǎn)，但從投資回報來看，它不是優(yōu)良的資產(chǎn)，因為現(xiàn)金流無法覆蓋本金和利息”。

此外，資產(chǎn)還受到出售價格和出售機(jī)制的影響。任若恩表示，有很多資產(chǎn)是沒有相應(yīng)的市場機(jī)制來出售的，而且歷史經(jīng)驗告訴我們，當(dāng)你想出售資產(chǎn)的時候，那個資產(chǎn)價值會讓你非常失望，“這些因素考慮進(jìn)去，其實用變賣資產(chǎn)解決債務(wù)問題往往是最后不得已的一招。”

賈康認(rèn)為，地方債務(wù)解決的可行性思路是，財政體系應(yīng)該從完善立法開始，把地方債務(wù)陽光化，和市場更有效地按照現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)來對接，實現(xiàn)規(guī)范化、陽光化的發(fā)展。