銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)向債券

6月以來，股市劇烈調(diào)整導(dǎo)致中低風(fēng)險型產(chǎn)品配置的需求激增，股市與債市的“蹺蹺板”效應(yīng)凸顯。

最新數(shù)據(jù)顯示，7、8月債券基金累計增加近千億元。8月底，債券基金資管規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高。在市場不穩(wěn)定的情況下，近期債券基金申購持續(xù)火熱。

有券商表示，在經(jīng)濟下行壓力難消的背景下，寬松政策基調(diào)不變，市場風(fēng)險偏好明顯下降。隨著避險情緒的加劇，資金流入債市，將使債市長期趨勢向好。

在這種情況的下，銀行作為最大的資產(chǎn)管理者，或?qū)⒃谄滟Y產(chǎn)配置中加大債券資產(chǎn)的比例。宋清輝表示，預(yù)計債券資產(chǎn)配置的規(guī)模會較快提升。實際上，從商業(yè)銀行的角度來看，這也是其轉(zhuǎn)型的內(nèi)在要求。

宋清輝指出，銀行的信貸資產(chǎn)配置有著風(fēng)向標(biāo)作用。大而言之，它是整個宏觀經(jīng)濟的重要影響因素之一，在一定程度上可以影響經(jīng)濟的周期性變化；小而言之，與整個資本市場的主要變化都有關(guān)聯(lián)，例如它直接影響到房地產(chǎn)市場，并對藍籌股的估值都帶來了較大的影響。

債券牛市還未走完

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，過去3個月有千余只股票價格遭“腰斬”，股票基金平均虧損35.29%，今年以來的收益由盈轉(zhuǎn)虧。在此背景下，純債券基金不僅沉穩(wěn)得保住了收益，凈值還有所增加。

對此，有市場人士分析認為，債券市場正處于慢牛行情之中。從宏觀經(jīng)濟面分析，高投資增長難以持續(xù)，潛在經(jīng)濟增速面臨下降壓力；從資金面來看，匯率適度貶值提升貨幣政策獨立性，而超預(yù)期的同時降息、降準(zhǔn)，則意味著寬松貨幣政策持續(xù)。

值得注意的是，相比7、8月份，9月份債券市場的上漲步伐已經(jīng)有所放慢。

在一份研報中顯示，導(dǎo)致債市上漲放緩主要有兩個原因：一是權(quán)益市場可能反彈；二是資金成本的回升，影響到債券投資者對債券收益率走勢的預(yù)期。“此外，投資者的謹(jǐn)慎以及所導(dǎo)致的中長期利率債收益率下行偏慢，反映出市場對債券未來走勢存在分歧，也意味著有相當(dāng)一部分投資者可能未能理解當(dāng)前的狀態(tài)已從‘資金為王’過度到‘資產(chǎn)為王’，并沒有對未來的投資回報率大幅下降有非常強的認同。”國泰君安認為，債券市場中期牛市的一致性預(yù)期并未完全形成；從某種程度上來講，這意味著債券市場的牛市并未結(jié)束，可能會持續(xù)更久。