5月4日，嘉凱城因為觸發(fā)被實施退市風險警示的條例，證券簡稱更改為*ST嘉凱。隨后的5月5日，A股上市房企迎來“戴帽潮”，泛�？毓�、中天金融、新華聯(lián)、美好置業(yè)、陽光城、宋都股份、世茂股份、粵泰股份等房企紛紛面臨退市或其他風險警示。

其中，由于最近一期凈資產(chǎn)為負、凈利潤為負且年度營收低于1億元等原因，藍光發(fā)展、泛海、嘉凱城、中天金融、宋都股份、新華聯(lián)、奧園美谷的證券簡稱被加上了*ST字樣。

而世茂股份、粵泰、數(shù)源、泰禾、陽光城、美好置業(yè)等房企則因會計師事務所無法表示意見或出具否定意見，或近三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負值等原因，導致簡稱帶上了ST字樣。

同花順財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日收盤，*ST泛海、*ST嘉凱、*ST藍光、*ST中天、ST泰禾、ST美置的股票股價低于1元；ST世茂、ST粵泰、*ST宋都、*ST新聯(lián)、ST陽光城的股價徘徊于1-2元之間，情況同樣不同樂觀。

易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進分析認為，房企“戴帽潮”涌現(xiàn)，其實就是債務問題的延續(xù)。因為房企沒有妥善解決債務問題，監(jiān)管部門需要及時給予市場層面的風險警示。“但此次多家房企被‘披星戴帽’，從企業(yè)的角度來看比較平靜，如果是在過去行業(yè)發(fā)展高峰期的年份里發(fā)生企業(yè)退市風險，那就是非常嚴峻的問題了”。

“戴帽”房企的共性

近年來，由于疫情影響，加之宏觀經(jīng)濟及政策因素，房地產(chǎn)行業(yè)受到嚴重沖擊。隨著行業(yè)下行，抗風險能力相對較弱的民營房企首當其沖，出險房企不斷增加。正是因此，諸多上市房企被迫“戴帽”。

對于“戴帽”房企來說，其往往面臨著營收不力，盈利能力堪憂等困境。

以今年A股最早被實施退市風險警示的房企藍光發(fā)展為例，根據(jù)其年報數(shù)據(jù)，2022年藍光發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入約193.04億元，同比減少4.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約-249.41億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約-242.05億元；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約-238.69億元，同比減少1858.96%。

與此同時，其他“戴帽”房企的歸母凈利潤也基本都為負值。其中，泛海控股、陽光城和中天的歸母凈利潤負值雖然不及藍光發(fā)展，但是均超過百億元，分別為-115.37億元，-160.50億元和-125.53億元。

在面臨巨額虧損的同時，“戴帽”房企的流動性狀況、債務風險同樣嚴峻。

藍光發(fā)展便在其公告中表示，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境疊加影響，公司流動性出現(xiàn)階段性緊張，導致出現(xiàn)部分債務未能如期償還的情況，對公司經(jīng)營和融資產(chǎn)生了較大影響。

泛�？毓傻耐瑯觽鶆绽p身。數(shù)據(jù)顯示，今年3月末公司的資產(chǎn)負債率從2022年末的99.15%繼續(xù)上升2.1個百分點，達到101.25%，更是因此觸發(fā)了投資者保護機制。這主要是由于截至2022年末，泛�？毓扇杂屑s234.94億元的債務本金余額未能按期償還。此外，其子公司中國民生信托有限公司還因違規(guī)使用信托資金，預計需承擔高達291.53億元信托項目余額的賠償責任。

摘帽仍有希望

上市股票房企被“戴上”ST或*ST后，將對企業(yè)形象、信譽、融資等方面造成不利影響。重壓之下，瀕臨退市邊緣的房企們也紛紛開展了自救。多家房企在其公告中用大量筆墨報告了公司關于爭取撤銷風險警示的意見和主要措施。

以遭遇退市風險的嘉凱城為例，其在公告中表示，公司將采取四項措施以擺脫瀕臨退市的困境：

第一，為做好增收節(jié)支工作。繼續(xù)盤活存量資產(chǎn)，抓銷售促回款；通過優(yōu)化融資結(jié)構、科學管理、優(yōu)化流程等手段降低成本和開支。

第二，全力推進重點項目特別是存量城市更新項目落地，增強公司可持續(xù)發(fā)展能力；加快推進輕資產(chǎn)管理輸出服務布局，提升公司盈利能力。

第三，進一步提升院線和商管的運營管理水平，有效應對經(jīng)營風險，抓住消費復蘇機遇期，提升經(jīng)濟效益。

第四，抓住上市公司股權融資等資本運作機遇，改善公司經(jīng)營基本面。

其實，對于嘉凱城來說，擺脫*ST、實現(xiàn)重生的預期仍是有希望的�；仡橝股歷史，類似的案例也不在少數(shù)。

業(yè)界分析人士指出，嘉凱城主要從事房地產(chǎn)和影視放映業(yè)務，這兩大業(yè)務都具備持續(xù)造血的能力。

其中，房地產(chǎn)業(yè)務方面，截至2022年末，嘉凱城存貨及投房資產(chǎn)共計約74億元，并擁有土地儲備4.46萬平方米。自2020年起，公司房地產(chǎn)銷售業(yè)務收入分別為6.08億元、6.98億元、11.53億元，為嘉凱城提供著穩(wěn)定增長的現(xiàn)金流。

其次，作為老牌地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，公司的運營能力優(yōu)秀，成功處理了近幾年的存量地產(chǎn)。根據(jù)相關數(shù)據(jù)，公司存貨及投房資產(chǎn)總額從2020年年初的106.76億元逐步下降，到2021年年末降至95.01億元。2022年，公司存貨及投房資產(chǎn)總額更是下降超過20億元。

再次，嘉凱城還存在一些業(yè)績改善的潛在因素。例如在該公司的上海曼荼園項目與南京嘉業(yè)國際城項目上，浙江省商業(yè)集團向其承諾在項目銷售完成后，將在一年內(nèi)完成實際盈利與利潤預測數(shù)的差額補償工作。

目前，兩個項目的預測業(yè)績和實際業(yè)績差額在5-9億元左右。若嘉凱城能及時完成兩個項目的銷售，其將有望獲得一筆不菲的補償收入。

此外，嘉凱城的控股股東華建控股的財務狀況良好。同時，公司還有望通過定增預案獲得控股股東建軻投資的資金支持，償還有息負債，緩解流動性問題。

此外，遭遇其他風險警示的房企，如世茂等也在公告中聲明將采取應對措施。

世茂在關于實施其他風險警示的公告中稱，為爭取撤銷其他風險警示，公司董事會將加強內(nèi)控管理，不斷健全內(nèi)控與風險管理長效機制，實現(xiàn)內(nèi)部控制從形式到內(nèi)容、從參與業(yè)務到融入業(yè)務、從事后反映到事前控制的轉(zhuǎn)變，促進公司健康可持續(xù)發(fā)展。

據(jù)悉，在 2022 年年報審計過程中，世茂股份部分子公司涉及被執(zhí)行及訴訟的情況，涉及總金額約人民幣 162.88 億元，占凈資產(chǎn)比例達39.91%。但是，部分涉訴金額尚無法統(tǒng)計且相關子公司并未有對應借款融資記錄。

由于這一內(nèi)部控制缺陷，世茂股份2022年度內(nèi)部控制審計報告被中興財光華會計師事務所出具了否定意見，因而被實施其他風險警示。

對此，世茂表示，公司將成立專項調(diào)查組，核查業(yè)務形成背景，以確定該事項對財務報告的影響。同時，調(diào)查組將逐項確認公司資產(chǎn)狀況，并于2023 年內(nèi)完成調(diào)查報告。

如果根據(jù)世茂的表態(tài)，專項調(diào)查組能完成調(diào)查報告，完成內(nèi)部控制缺陷整改，有效運行內(nèi)控，那么世茂或?qū)⒂型�撤銷風險警示。

綜上所述，對于嘉凱城、世茂等房企來說，“摘帽”仍有希望。不過，“戴帽”房企能否在當前的風險與困境中腳踏實地，切實踐行公告中的承諾與舉措，進而真正實現(xiàn)“摘帽”，還需要讓子彈再飛一會兒。

嚴躍進指出，企業(yè)自身的反應過于“平靜”是不太正常的，或者還有一絲無奈。從行業(yè)角度來分析，這將會衍生出一些新的問題，比如新的房產(chǎn)交易風險，尤其是對一些有配資的項目而言，要做好一些管理工作，避免爛尾風險。隨著監(jiān)管部門對房企發(fā)起風險預警，各地所在的相關部門也要對相關風險作出研究和應對。

來源：21世紀經(jīng)濟報道