5月4日，嘉凱城因?yàn)橛|發(fā)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的條例，證券簡稱更改為*ST嘉凱。隨后的5月5日，A股上市房企迎來“戴帽潮”，泛�？毓�、中天金融、新華聯(lián)、美好置業(yè)、陽光城、宋都股份、世茂股份、粵泰股份等房企紛紛面臨退市或其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

其中，由于最近一期凈資產(chǎn)為負(fù)、凈利潤為負(fù)且年度營收低于1億元等原因，藍(lán)光發(fā)展、泛海、嘉凱城、中天金融、宋都股份、新華聯(lián)、奧園美谷的證券簡稱被加上了*ST字樣。

而世茂股份、粵泰、數(shù)源、泰禾、陽光城、美好置業(yè)等房企則因會(huì)計(jì)師事務(wù)所無法表示意見或出具否定意見，或近三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值等原因，導(dǎo)致簡稱帶上了ST字樣。

同花順財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日收盤，*ST泛海、*ST嘉凱、*ST藍(lán)光、*ST中天、ST泰禾、ST美置的股票股價(jià)低于1元；ST世茂、ST粵泰、*ST宋都、*ST新聯(lián)、ST陽光城的股價(jià)徘徊于1-2元之間，情況同樣不同樂觀。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析認(rèn)為，房企“戴帽潮”涌現(xiàn)，其實(shí)就是債務(wù)問題的延續(xù)。因?yàn)榉科鬀]有妥善解決債務(wù)問題，監(jiān)管部門需要及時(shí)給予市場層面的風(fēng)險(xiǎn)警示。“但此次多家房企被‘披星戴帽’，從企業(yè)的角度來看比較平靜，如果是在過去行業(yè)發(fā)展高峰期的年份里發(fā)生企業(yè)退市風(fēng)險(xiǎn)，那就是非常嚴(yán)峻的問題了”。

“戴帽”房企的共性

近年來，由于疫情影響，加之宏觀經(jīng)濟(jì)及政策因素，房地產(chǎn)行業(yè)受到嚴(yán)重沖擊。隨著行業(yè)下行，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對較弱的民營房企首當(dāng)其沖，出險(xiǎn)房企不斷增加。正是因此，諸多上市房企被迫“戴帽”。

對于“戴帽”房企來說，其往往面臨著營收不力，盈利能力堪憂等困境。

以今年A股最早被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的房企藍(lán)光發(fā)展為例，根據(jù)其年報(bào)數(shù)據(jù)，2022年藍(lán)光發(fā)展實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約193.04億元，同比減少4.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約-249.41億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約-242.05億元；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約-238.69億元，同比減少1858.96%。

與此同時(shí)，其他“戴帽”房企的歸母凈利潤也基本都為負(fù)值。其中，泛�？毓伞㈥柟獬呛椭刑斓臍w母凈利潤負(fù)值雖然不及藍(lán)光發(fā)展，但是均超過百億元，分別為-115.37億元，-160.50億元和-125.53億元。

在面臨巨額虧損的同時(shí)，“戴帽”房企的流動(dòng)性狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同樣嚴(yán)峻。

藍(lán)光發(fā)展便在其公告中表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境疊加影響，公司流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張，導(dǎo)致出現(xiàn)部分債務(wù)未能如期償還的情況，對公司經(jīng)營和融資產(chǎn)生了較大影響。

泛�？毓傻耐瑯觽鶆�(wù)纏身。數(shù)據(jù)顯示，今年3月末公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2022年末的99.15%繼續(xù)上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到101.25%，更是因此觸發(fā)了投資者保護(hù)機(jī)制。這主要是由于截至2022年末，泛�？毓扇杂屑s234.94億元的債務(wù)本金余額未能按期償還。此外，其子公司中國民生信托有限公司還因違規(guī)使用信托資金，預(yù)計(jì)需承擔(dān)高達(dá)291.53億元信托項(xiàng)目余額的賠償責(zé)任。

摘帽仍有希望

上市股票房企被“戴上”ST或*ST后，將對企業(yè)形象、信譽(yù)、融資等方面造成不利影響。重壓之下，瀕臨退市邊緣的房企們也紛紛開展了自救。多家房企在其公告中用大量筆墨報(bào)告了公司關(guān)于爭取撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示的意見和主要措施。

以遭遇退市風(fēng)險(xiǎn)的嘉凱城為例，其在公告中表示，公司將采取四項(xiàng)措施以擺脫瀕臨退市的困境：

第一，為做好增收節(jié)支工作。繼續(xù)盤活存量資產(chǎn)，抓銷售促回款；通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、科學(xué)管理、優(yōu)化流程等手段降低成本和開支。

第二，全力推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目特別是存量城市更新項(xiàng)目落地，增強(qiáng)公司可持續(xù)發(fā)展能力；加快推進(jìn)輕資產(chǎn)管理輸出服務(wù)布局，提升公司盈利能力。

第三，進(jìn)一步提升院線和商管的運(yùn)營管理水平，有效應(yīng)對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，抓住消費(fèi)復(fù)蘇機(jī)遇期，提升經(jīng)濟(jì)效益。

第四，抓住上市公司股權(quán)融資等資本運(yùn)作機(jī)遇，改善公司經(jīng)營基本面。

其實(shí)，對于嘉凱城來說，擺脫*ST、實(shí)現(xiàn)重生的預(yù)期仍是有希望的。回顧A股歷史，類似的案例也不在少數(shù)。

業(yè)界分析人士指出，嘉凱城主要從事房地產(chǎn)和影視放映業(yè)務(wù)，這兩大業(yè)務(wù)都具備持續(xù)造血的能力。

其中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，截至2022年末，嘉凱城存貨及投房資產(chǎn)共計(jì)約74億元，并擁有土地儲(chǔ)備4.46萬平方米。自2020年起，公司房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)收入分別為6.08億元、6.98億元、11.53億元，為嘉凱城提供著穩(wěn)定增長的現(xiàn)金流。

其次，作為老牌地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，公司的運(yùn)營能力優(yōu)秀，成功處理了近幾年的存量地產(chǎn)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，公司存貨及投房資產(chǎn)總額從2020年年初的106.76億元逐步下降，到2021年年末降至95.01億元。2022年，公司存貨及投房資產(chǎn)總額更是下降超過20億元。

再次，嘉凱城還存在一些業(yè)績改善的潛在因素。例如在該公司的上海曼荼園項(xiàng)目與南京嘉業(yè)國際城項(xiàng)目上，浙江省商業(yè)集團(tuán)向其承諾在項(xiàng)目銷售完成后，將在一年內(nèi)完成實(shí)際盈利與利潤預(yù)測數(shù)的差額補(bǔ)償工作。

目前，兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)測業(yè)績和實(shí)際業(yè)績差額在5-9億元左右。若嘉凱城能及時(shí)完成兩個(gè)項(xiàng)目的銷售，其將有望獲得一筆不菲的補(bǔ)償收入。

此外，嘉凱城的控股股東華建控股的財(cái)務(wù)狀況良好。同時(shí)，公司還有望通過定增預(yù)案獲得控股股東建軻投資的資金支持，償還有息負(fù)債，緩解流動(dòng)性問題。

此外，遭遇其他風(fēng)險(xiǎn)警示的房企，如世茂等也在公告中聲明將采取應(yīng)對措施。

世茂在關(guān)于實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的公告中稱，為爭取撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，公司董事會(huì)將加強(qiáng)內(nèi)控管理，不斷健全內(nèi)控與風(fēng)險(xiǎn)管理長效機(jī)制，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制從形式到內(nèi)容、從參與業(yè)務(wù)到融入業(yè)務(wù)、從事后反映到事前控制的轉(zhuǎn)變，促進(jìn)公司健康可持續(xù)發(fā)展。

據(jù)悉，在 2022 年年報(bào)審計(jì)過程中，世茂股份部分子公司涉及被執(zhí)行及訴訟的情況，涉及總金額約人民幣 162.88 億元，占凈資產(chǎn)比例達(dá)39.91%。但是，部分涉訴金額尚無法統(tǒng)計(jì)且相關(guān)子公司并未有對應(yīng)借款融資記錄。

由于這一內(nèi)部控制缺陷，世茂股份2022年度內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告被中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了否定意見，因而被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

對此，世茂表示，公司將成立專項(xiàng)調(diào)查組，核查業(yè)務(wù)形成背景，以確定該事項(xiàng)對財(cái)務(wù)報(bào)告的影響。同時(shí)，調(diào)查組將逐項(xiàng)確認(rèn)公司資產(chǎn)狀況，并于2023 年內(nèi)完成調(diào)查報(bào)告。

如果根據(jù)世茂的表態(tài)，專項(xiàng)調(diào)查組能完成調(diào)查報(bào)告，完成內(nèi)部控制缺陷整改，有效運(yùn)行內(nèi)控，那么世茂或?qū)⒂型�撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示。

綜上所述，對于嘉凱城、世茂等房企來說，“摘帽”仍有希望。不過，“戴帽”房企能否在當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)與困境中腳踏實(shí)地，切實(shí)踐行公告中的承諾與舉措，進(jìn)而真正實(shí)現(xiàn)“摘帽”，還需要讓子彈再飛一會(huì)兒。

嚴(yán)躍進(jìn)指出，企業(yè)自身的反應(yīng)過于“平靜”是不太正常的，或者還有一絲無奈。從行業(yè)角度來分析，這將會(huì)衍生出一些新的問題，比如新的房產(chǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對一些有配資的項(xiàng)目而言，要做好一些管理工作，避免爛尾風(fēng)險(xiǎn)。隨著監(jiān)管部門對房企發(fā)起風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，各地所在的相關(guān)部門也要對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)作出研究和應(yīng)對。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道