樓市調(diào)整力度難超前兩年

NBD：抑制泡沫和防風(fēng)險(xiǎn)可能有哪些方式？

汪濤：我預(yù)計(jì)M2增速可能會(huì)有所調(diào)整，今年是13%，估計(jì)明年會(huì)在11%到12%左右。受美國(guó)利率上行等因素影響，銀行間利率和債券市場(chǎng)利率會(huì)不會(huì)再往下走值得觀察，最近一段時(shí)間已經(jīng)開始上行趨勢(shì)，明年的利率水平可能會(huì)比今年高一些。另外在影子信貸、理財(cái)方面會(huì)有新的規(guī)定，對(duì)投機(jī)性的行為會(huì)有一些管制措施。例如可能會(huì)在房地產(chǎn)開發(fā)商借貸資金購(gòu)地的行為、首付貸行為等突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)加大監(jiān)管。

NBD：在抑泡沫、防風(fēng)險(xiǎn)的背景下，房地產(chǎn)調(diào)控政策是否會(huì)繼續(xù)加碼？

今年房地產(chǎn)建設(shè)和投資的回暖緩慢且溫和，下行的空間很小。決策層并不希望房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅調(diào)整，拖累增長(zhǎng)，因此到目前為止的房地產(chǎn)調(diào)控措施整體較為溫和，并且特別強(qiáng)調(diào)因城施策。因此本輪房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整幅度不會(huì)超過(guò)2014~2015年。此外，過(guò)去兩三年多個(gè)房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)都出現(xiàn)了深度調(diào)整和明顯去庫(kù)存，這應(yīng)有助于限制這些行業(yè)的下跌空間。

NBD：未來(lái)房?jī)r(jià)走勢(shì)會(huì)如何呢？

汪濤：2015年，中國(guó)非農(nóng)就業(yè)占整體就業(yè)比例接近72%，如果再加上沒(méi)計(jì)算在內(nèi)的部分農(nóng)民工，可能接近80%。從基本面來(lái)看，我國(guó)住房自有率高、且城鎮(zhèn)化速度在放緩，應(yīng)無(wú)法支撐銷售如此強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。隨著城鎮(zhèn)化放緩、投資性需求下跌，而且住房需求被提前透支的影響趨于明顯，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)將繼續(xù)緩慢調(diào)整。雖然居民仍有空間加杠桿，而且也有可能會(huì)重新將金融資產(chǎn)調(diào)配至房地產(chǎn)，但這將很大程度上取決于居民對(duì)房?jī)r(jià)的預(yù)期，而房?jī)r(jià)預(yù)期已經(jīng)開始轉(zhuǎn)弱。

明年財(cái)政政策將發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)

NBD：您預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，那么未來(lái)是否仍面臨穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力？穩(wěn)增長(zhǎng)政策和防風(fēng)險(xiǎn)政策如何協(xié)調(diào)？

汪濤：“十三五”規(guī)劃里提到5年創(chuàng)造5000萬(wàn)的城鎮(zhèn)就業(yè)，5.5%到6.0%的經(jīng)濟(jì)增速都能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。雖然中央強(qiáng)調(diào)抑泡沫、防風(fēng)險(xiǎn)，但是我認(rèn)為這并不意味著宏觀政策會(huì)完全轉(zhuǎn)向。宏觀政策一直強(qiáng)調(diào)平衡協(xié)調(diào)，一方面要做好穩(wěn)增長(zhǎng)的支撐，另一方面也不能過(guò)度放松，要抑制資產(chǎn)泡沫和防風(fēng)險(xiǎn)。

因此，我估計(jì)明年貨幣信貸政策會(huì)略有收緊，但不會(huì)大幅轉(zhuǎn)向，同時(shí)在穩(wěn)增長(zhǎng)上會(huì)更多依靠財(cái)政政策發(fā)力。

中國(guó)目前仍有相當(dāng)大的財(cái)政空間穩(wěn)增長(zhǎng)。中國(guó)的財(cái)政刺激大多來(lái)自準(zhǔn)財(cái)政渠道。當(dāng)前政府整體債務(wù)水平依然可控，且多種準(zhǔn)財(cái)政渠道的運(yùn)用使部分融資體現(xiàn)在企業(yè)和政策性銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，而不是各類政府債務(wù)。另外，得益于專項(xiàng)建設(shè)債發(fā)行和央行抵押補(bǔ)充貸款（PSL）規(guī)模擴(kuò)大的資金支持，政策性銀行和PPP模式將在提供準(zhǔn)財(cái)政融資方面發(fā)揮更加重要的作用。

NBD：當(dāng)前CPI和PPI都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，您如何看待通脹壓力？

汪濤：明年壓力不會(huì)很大，PPI從9月份開始轉(zhuǎn)正，明年P(guān)PI平均會(huì)是正的，但是平均下來(lái)可能不會(huì)超過(guò)2%，PPI的上漲絕大部分來(lái)自原材料價(jià)格的上漲，包括煤價(jià)。而目前原材料價(jià)格迅猛上漲的勢(shì)頭不會(huì)在明年全年持續(xù)，明年二季度甚至更早，價(jià)格就可能出現(xiàn)向下的壓力。另外豬肉價(jià)格從今年見頂以后已經(jīng)開始回落，明年不會(huì)很快反彈，這也是有利于消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)定的一個(gè)因素。

當(dāng)然，明年油價(jià)預(yù)計(jì)將會(huì)上行，這對(duì)CPI和PPI都有一定的上行壓力，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)口原材料價(jià)格上行也會(huì)有一定壓力�？紤]到這些因素，明年CPI仍有上行空間，目前的預(yù)測(cè)是平均2.1%，比今年的1.9%略高，但應(yīng)該不會(huì)帶來(lái)貨幣政策必須為此明顯緊縮的結(jié)果，貨幣政策仍然保持穩(wěn)健，不過(guò)可能帶有略緊的偏向。