今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)在即，明年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)在何處？

近日，針對(duì)明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及工作重點(diǎn)等話(huà)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）專(zhuān)訪(fǎng)了瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管、中國(guó)專(zhuān)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤。

“隨著新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)，明年房地產(chǎn)投資和建設(shè)會(huì)有一些溫和的向下調(diào)整，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力度減弱。明年經(jīng)濟(jì)增速可能在今年基礎(chǔ)上繼續(xù)放緩。”汪濤說(shuō)。

連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)6.7%的增速后，10月28日的政治局會(huì)議曾提及“抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”。在汪濤看來(lái)，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)壓力緩解之際，中央更強(qiáng)調(diào)抑制泡沫和防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)控力度，但這不會(huì)使貨幣政策大幅轉(zhuǎn)向，而財(cái)政政策會(huì)進(jìn)一步發(fā)力以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

樓市調(diào)整會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增速嗎？

NBD：中國(guó)經(jīng)濟(jì)多項(xiàng)指標(biāo)都在企穩(wěn)向上，經(jīng)濟(jì)回暖跡象明顯，您如何看待今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)明年有何預(yù)期？

汪濤：今年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，下半年回升尤其明顯，全年實(shí)現(xiàn)6.7%的經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題。實(shí)現(xiàn)這一增速有相當(dāng)程度是因?yàn)榛�礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和財(cái)政政策發(fā)力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速是在逐漸下調(diào)的，我預(yù)計(jì)2017、2018年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)比今年的6.7%略有下滑，但即便下滑至6%也沒(méi)有太大風(fēng)險(xiǎn)。

明年房地產(chǎn)投資和建設(shè)會(huì)有一些溫和的向下調(diào)整，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力度將減弱。基礎(chǔ)設(shè)施今年發(fā)力很猛，估計(jì)明年還會(huì)繼續(xù)，但可供投資的公共項(xiàng)目日漸有限，同時(shí)考慮到房地產(chǎn)的支撐因素減弱，估計(jì)明年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會(huì)略有減速。另外，政府強(qiáng)調(diào)防風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)性改革，在經(jīng)濟(jì)潛在增速下降的時(shí)候，政府也會(huì)適度允許經(jīng)濟(jì)增速回落。

NBD：您談到明年房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成拖累，請(qǐng)具體談一下這個(gè)情況。

汪濤：今年商品房銷(xiāo)售強(qiáng)勁，而新開(kāi)工和建設(shè)活動(dòng)好轉(zhuǎn)相對(duì)滯后，因此各線(xiàn)城市庫(kù)存均明顯下降，支撐房?jī)r(jià)上漲。不過(guò)，今年強(qiáng)勁的房地產(chǎn)銷(xiāo)售透支了部分未來(lái)需求，同時(shí)房地產(chǎn)調(diào)控措施不斷出臺(tái)，這意味著未來(lái)房地產(chǎn)活動(dòng)很可能走弱，銷(xiāo)售也會(huì)有明顯回落。

今年1~10月，商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)26.8%，我估計(jì)明年銷(xiāo)售面積會(huì)是零增長(zhǎng)。另外，房地產(chǎn)建設(shè)和投資滯后于銷(xiāo)售反彈、增速也較為溫和，短期內(nèi)其增長(zhǎng)勢(shì)頭或可再持續(xù)一段時(shí)間，我估計(jì)明年房地產(chǎn)新開(kāi)工增速會(huì)在0~2%或2%~ 3%的范圍。房地產(chǎn)建設(shè)量回調(diào)不僅會(huì)拖累房地產(chǎn)投資，建材、工程機(jī)械、交通運(yùn)輸?shù)犬a(chǎn)品需求也會(huì)遭受沖擊，進(jìn)而拖累工業(yè)和采礦業(yè)的生產(chǎn)和投資。

NBD：10月下旬的中央政治局會(huì)議再次提出“注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”，如何評(píng)價(jià)當(dāng)前的泡沫程度，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有哪些？

汪濤：中央政治局會(huì)議對(duì)貨幣政策的定調(diào)是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為這主要就是針對(duì)前幾個(gè)月房地產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)一方面體現(xiàn)在居民購(gòu)房的杠桿率在提升。一些房地產(chǎn)企業(yè)拿地積極，土地價(jià)格上漲迅速，給房地產(chǎn)市場(chǎng)一個(gè)非常強(qiáng)的高價(jià)拉升信號(hào)。價(jià)格攀升給居民購(gòu)房造成恐慌心理，在此過(guò)程中會(huì)加劇對(duì)杠桿的依賴(lài)。除了正規(guī)的銀行貸款之外，房產(chǎn)中介及其他影子銀行信貸也積極為購(gòu)房者提供信貸。雖然監(jiān)管層禁止房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商使用銀行貸款繳納土地出讓金，但據(jù)報(bào)道，開(kāi)發(fā)商利用影子銀行信貸、發(fā)債來(lái)支付土地出讓金的情況可能較為普遍，因此需要有針對(duì)性的調(diào)控適時(shí)出手。

另一方面，雖然最近增長(zhǎng)企穩(wěn)，但更令投資者擔(dān)憂(yōu)的是杠桿率擴(kuò)張的速度及其日漸減弱的效力。近年來(lái)流向房地產(chǎn)和產(chǎn)能過(guò)剩的工業(yè)企業(yè)等非生產(chǎn)性部門(mén)的債務(wù)規(guī)模越來(lái)越大，導(dǎo)致投資回報(bào)率下降。效率低下的國(guó)企和“僵尸”企業(yè)占用金融資源的比例也偏大。