央行昨日公布數據顯示，2月金融數據整體呈現高位回落態(tài)勢，新增人民幣貸款和社會融資規(guī)模增量等主要指標雖較1月出現大幅下滑，但仍在市場預期之中。

業(yè)內人士普遍認為，2月新增人民幣貸款總體平穩(wěn)，信貸投放節(jié)奏更加合理；1~2月金融數據綜合來看，與從去年年底開始的實體經濟和地方政府融資需求高漲相吻合，再次印證當前經濟穩(wěn)中有升。

貸款結構改變

數據顯示，2月新增人民幣貸款1.17萬億元，同比多增4391億元。尤為值得注意的是，人民幣貸款結構出現調整，居民中長期貸款開始回落，非銀行業(yè)金融機構貸款大幅扭轉1月減少局面，企業(yè)新增外幣貸款持續(xù)回升。

浙商銀行經濟分析師楊躍認為，人民幣貸款結構出現調整，可能預示大類資產配置正在進行市場切換，表現為房地產市場的新增資金呈下降態(tài)勢，股票等權益類市場的資金流入現象初見端倪。

具體來看，2月住戶部門貸款增加3002億元，較1月份的7521億元出現大幅下降，主要在于以住房按揭貸款為主的中長期貸款規(guī)模同比出現明顯下降。非銀行業(yè)金融機構貸款方面，當月該項增加1327億元，更是大幅扭轉1月份減少2799億元的局面。

“目前市場環(huán)境下非銀行金融機構暫不存在短期大幅加杠桿的條件和動力，可能其新增貸款更多的用于進入A股市場，開展相應的資產配置策略。從股票市場表現看，上證指數在經歷1月中旬3044點的低位探底后在2月份走出一波較為強勢的上漲行情，漲幅超過7%。”楊躍稱。

此外，企業(yè)新增外幣貸款持續(xù)回升也值得關注。九州證券全球專業(yè)經濟學家鄧海清稱，2015年“8.11”之后人民幣貶值，外幣貸款大幅減少，長期維持負值，而近期外幣貸款開始出現回暖，表明企業(yè)對于美元升 值預期開始發(fā)生變化，資本賬戶持續(xù)凈流出局面可能得到改變，今年人民幣貶值預期可能逆轉。

企業(yè)債融資大幅減少

2月社會融資結束了此前連續(xù)3個月的超預期增長，當月社會融資規(guī)模增量1.15萬億元，不及市場預期的1.45萬億元左右。社融增量低于市場預期，主要與新增企業(yè)債券融資大幅減少有關。

數據顯示，2月企業(yè)債券融資凈減少1073億元，同比多減2458億元。中信證券(16.330,-0.04, -0.24%)固定收益專業(yè)分析師明明對證券時報記者表示，因貸款利率低于債券收益率，企業(yè)債券融資吸引力降低，企業(yè)更傾向于貸款融資，新增企業(yè)債券融資大幅減少。

從社會融資結構看，新增人民幣貸款占當月社會融資規(guī)模比重從上月末的61.89%提高至89.57%。對此，民生銀行(8.870, -0.05,-0.56%)專業(yè)研究員溫彬認為主要受兩方面因素影響：一是宏觀審慎評估體系（MPA）考核加強對銀行理財等表外業(yè)務管理，通過信托、委托等通道出表融資有較大回落；二是受債券市場波動以及收益率走高影響，貸款替代債券融資需求，債券融資繼續(xù)呈現負增長態(tài)勢。不少分析人士認為，由于2月CPI顯著低于預期，同時M2增速回落至12%的目標增速以內，預計央行不會采取加息等緊縮政策，貨幣政策中性偏緊的基調仍會延續(xù)。“預計央行將繼續(xù)通過公開市場業(yè)務保持流動性穩(wěn)定，并保持逆回購、MLF、SLF等政策利率水平的穩(wěn)定。”溫彬說。