分拆上市吸引力

轉(zhuǎn)型永遠(yuǎn)是資本市場愛聽的故事，上市房企也是如此。

而與一些上市房企直接轉(zhuǎn)型不同，榮安地產(chǎn)則選擇與投資機(jī)構(gòu)攜手。據(jù)7月20日公告，榮安地產(chǎn)與九鼎投資擬在大健康投資、金融投資以及其他股權(quán)投資等領(lǐng)域開展廣泛合作，以加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。該公告一經(jīng)披露，榮安地產(chǎn)股價(jià)隨即出現(xiàn)連續(xù)兩個漲停。

國海證券研報(bào)認(rèn)為，隨著一線城市建設(shè)用地供應(yīng)數(shù)量的減少，其二手房交易規(guī)模已經(jīng)超過一手房，而二三線城市庫存高企現(xiàn)狀也決定了其中期仍處于庫存消化階段，“5-8年后中國將進(jìn)入真正意義的地產(chǎn)存量時代”。

房地產(chǎn)銷售存量時代悄然來臨，上市房企對抗行業(yè)周期下行除了轉(zhuǎn)型，也已開始嘗試分拆上市。

“我們在調(diào)研中，也了解到一些上市房企存在這方面的想法。”一位私募人士表示，“分拆上市可以獲取更多資金。”

就在今年5月，中國海外發(fā)展公告稱，以5000萬元向控股子公司中國海外宏洋集團(tuán)收購中海宏洋物業(yè)管理100%股權(quán)，并宣布計(jì)劃將物業(yè)管理業(yè)務(wù)分拆到聯(lián)交所上市，但尚未就何時進(jìn)行分拆作出最終決定。

今年2月和3月，碧桂園與恒大地產(chǎn)先后宣布計(jì)劃分拆旗下業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，前者籌劃分拆酒店業(yè)務(wù)，但未確定在內(nèi)地還是香港上市；后者的礦泉水產(chǎn)業(yè)將與乳業(yè)、糧油和健康產(chǎn)業(yè)分拆，上市地點(diǎn)選擇在香港。

“體量大的上市房企將子業(yè)務(wù)分拆上市，將顯著提升母公司的估值水平。”上述私募人士認(rèn)為，“雖然這種分拆目前主要在境外市場，但遲早也會在A股實(shí)現(xiàn)。”

而2014年6月，花樣年控股通過分拆旗下物業(yè)業(yè)務(wù)并實(shí)現(xiàn)了彩生活的獨(dú)立上市，不僅獲得了凈額約7.1億元的募資，還使其之前大幅折讓的資產(chǎn)得到了充分重估。

此外，分拆自方興地產(chǎn)酒店業(yè)務(wù)的金茂投資，也于2014年7月實(shí)現(xiàn) H 股上市，融資額約35.31億港元，目前其總市值逾百億港元，同樣釋放了金茂投資酒店資產(chǎn)的價(jià)值。

A股上市房企分拆旗下業(yè)務(wù)上市也已經(jīng)在進(jìn)行中，泛海控股旗下的民生證券、新湖中寶控制的湘財(cái)證券，均被認(rèn)為具備分拆上市潛質(zhì)，后者曾借道大智慧資產(chǎn)重組曲線上市，但因違規(guī)被證監(jiān)會中止審查。

市場熱點(diǎn)換擋轉(zhuǎn)型帶來的估值分化，更是給上市房企分拆旗下業(yè)務(wù)上市增添了更多預(yù)期，典型如萬達(dá)院線和萬達(dá)商業(yè)，雖然前者脫胎并依附于后者，并且2014年凈利潤僅為后者同期的3%，但目前萬達(dá)院線的總市值卻遠(yuǎn)高于萬達(dá)商業(yè)。

“融資能力和估值水平是房企分拆子業(yè)務(wù)獨(dú)立上市的最大吸引力。”前述福建一家房地產(chǎn)企業(yè)高管認(rèn)為。