居民杠桿率猛增

“中國(guó)的居民杠桿率近年來(lái)增長(zhǎng)非�？�，居民的負(fù)債占整個(gè)GDP的比重已從2005年的17.1%猛增到2015年的39.5%。” 陳晟告訴記者，2016年這個(gè)數(shù)字估計(jì)會(huì)達(dá)到44%。而每一輪房?jī)r(jià)的上漲，都伴隨著居民杠桿率持續(xù)提升。

另一組數(shù)據(jù)更有說(shuō)服力。8月12日央行公布的貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，住戶部門（指?jìng)�(gè)人群體）的中長(zhǎng)期新增貸款4773億元，占7月全部新增貸款比例超過(guò)100%（7月人民幣新增貸款4636億元）。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)更令人吃驚：1至7月份個(gè)人按揭貸款13305億元，增長(zhǎng)54.6%。

“從金融機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，目前個(gè)人住房按揭貸款仍是各個(gè)銀行爭(zhēng)奪的優(yōu)質(zhì)資源，這也就是居民大加杠桿的原因。”偉嘉安捷吳昊對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)，雖然目前北京各大銀行發(fā)放的房貸利率已經(jīng)很少再有“83折”，大多以“85折”和“90折”為主，但平均測(cè)算下來(lái)，其首套房的利率仍處于歷史新低。

“根據(jù)融360的權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，一季度末，全國(guó)首套房平均利率為4.54%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新低。一季度末76.98%的銀行提供優(yōu)惠利率。從利率水平看，一季度末一線城市首套房平均利率4.27%，相當(dāng)于基準(zhǔn)利率87折；二線城市首套房平均利率4.45%，相當(dāng)于基準(zhǔn)利率91折；三線城市首套房平均利率4.63%，相當(dāng)于基準(zhǔn)利率95折。”興業(yè)證券閻常銘在研報(bào)中寫道。

在他們團(tuán)隊(duì)看來(lái)，在利率市場(chǎng)化和金融自由化階段，商業(yè)銀行持續(xù)增加對(duì)于住房按揭貸款的偏好，是一種重復(fù)國(guó)外主要經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)配置行為的歷史規(guī)律。這似乎意味著，如果宏觀調(diào)控政策沒有特別約束，住房按揭貸款仍是商業(yè)銀行的“香餑餑”。

今年年初，央行行長(zhǎng)周小川曾表示，我國(guó)個(gè)人住房貸款在銀行總貸款中的比重偏低，很多國(guó)家占總貸款比例為40%-50%，中國(guó)大概在百分之十幾左右，銀行也覺得個(gè)人住房貸款相對(duì)比較安全。“這一態(tài)度和看法，也令市場(chǎng)鼓舞。”興業(yè)證券研究員這樣分析。

然而，從另一個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)按揭貸款還款負(fù)擔(dān)率明顯上升，其中的隱憂不得不令人關(guān)注。

廣發(fā)證券樂(lè)加棟團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)按揭貸款還款負(fù)擔(dān)率為39%，壓力相對(duì)較大。他們預(yù)計(jì)，整個(gè)2016 年還款負(fù)擔(dān)率將接近40%。“對(duì)于今年按揭貸款購(gòu)房的居民家庭而言，若未來(lái)收入出現(xiàn)波動(dòng)，還款壓力可能進(jìn)一步加大。”

根據(jù)他們的測(cè)算，2011年-2012年中國(guó)居民按揭還款負(fù)擔(dān)率在20%以下，2015年升至28%。由此來(lái)看，2016年居民購(gòu)房的杠桿率確確實(shí)實(shí)在猛增。

陳晟告訴記者，中國(guó)在2015年底的居民房貸收入比高達(dá)0.46，已經(jīng)超過(guò)日本泡沫時(shí)期的水平，而且目前仍在飛速上升。

“如果房貸增速維持在25%到30%，預(yù)計(jì)到2020年，中國(guó)的房貸收入比會(huì)達(dá)到美國(guó)次貸危機(jī)時(shí)期的0.5水平。”陳晟不無(wú)憂慮地說(shuō)。