2月17日晚上7點40分，央行在其官方網(wǎng)站公布了“四季度貨幣政策執(zhí)行報告”。

風(fēng)險

其中，報告還兩次提到了“房地產(chǎn)泡沫”，并首次強調(diào)，要嚴格限制信貸流向投資投機性購房。這對樓市會帶來什么影響，房價會大降嗎？

央行每個季度會公布一份“貨幣政策執(zhí)行報告”，作階段性的總結(jié)和展望，對于投資者來說極具研究價值。

2016年四季度，是中國貨幣政策從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健中性”的關(guān)鍵節(jié)點，也是房地產(chǎn)市場從放松到不斷加強調(diào)控的關(guān)鍵節(jié)點。因此，這份報告更值得關(guān)注。

防止“以錢炒錢”加杠桿行為

在去年的季報里，央行提到了“風(fēng)險”的次數(shù)在不斷增加，二季報提到了53次，三季報里63次，四季報里達到了空前的70次。

報告提到，要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險點，著力防控資產(chǎn)泡沫，及時采取有效措施防范化解金融風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

加強重點領(lǐng)域風(fēng)險排查：

加強對企業(yè)債務(wù)風(fēng)險、銀行資產(chǎn)質(zhì)量和流動性變化情況、股票市場異常波動、保險資金運用、房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險、互聯(lián)網(wǎng)金融、跨境資金流動、跨行業(yè)跨市場風(fēng)險等領(lǐng)域的風(fēng)險監(jiān)測分析。

報告給出了具體措施，包括：

繼續(xù)做好金融機構(gòu)和金融市場風(fēng)險壓力測試，及時提示風(fēng)險，完善應(yīng)對預(yù)案。

防止資金“脫實向虛”、“以錢炒錢”以及不合理的加杠桿行為，引導(dǎo)資金支持實體經(jīng)濟。

減少監(jiān)管真空和監(jiān)管套利等等。

高度重視“資產(chǎn)泡沫”，尤其是樓市泡沫

在四季報里，央行非常罕見地16次提到了“泡沫”（主要是資產(chǎn)泡沫），而在二季報里只提到了1次，三季報里只提到了7次。此外，四季報還兩次提到了“房地產(chǎn)泡沫”，這是二三季報里沒有提到過的。

對于房地產(chǎn)，央行在四季報里是這樣說的：

堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，按照“因城施策”的原則對房地產(chǎn)市場實施調(diào)控，強化住房金融宏觀審慎管理，指導(dǎo)分支行配合地方政府開展房地產(chǎn)調(diào)控，在引導(dǎo)個人住房貸款合理增長的同時，支持合理自住購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房。

下一階段，要貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神，落實好各項制度和機制建設(shè)，宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自主購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房，更為重要的，是從完善財稅制度、改進土地占補平衡等方面入手，從供給端解決房地產(chǎn)供需錯配問題，構(gòu)建房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的長效機制。

“嚴格限制信貸流向投資投機性購房”，顯然是下一步央行在熱點城市房地產(chǎn)市場上的基本策略。“宏觀上管住貨幣”，意味著M2增速很難再超過12%，在2017年多數(shù)月份會在11%左右掙扎，甚至逼近10%；而M2和M1的剪刀差也會收窄，維持低位運行。這對于樓市、股市來說，是個偏空的消息。

雖然央行強調(diào)了“因城施策”，三四線城市房地產(chǎn)信貸會比較寬松，但缺少了一二線熱點城市的帶領(lǐng)，三四線城市去庫存會比較緩慢，市場將逐漸呈現(xiàn)出“野渡無人舟自橫”的局面。

央行報告還告訴我們，中國房地產(chǎn)貸款余額在過去一年里從21萬億增長到了26.7萬億，占全部貸款比例的25%。去年個人房貸余額增長了4.9萬億元，而商品房銷售是11.76萬億。即便考慮到供樓結(jié)束的因素（比如1萬億），純新增個人房貸占新增銷售額的比重也只有50%左右。這說明個人購房者的杠桿率不算高。

此外，由于CPI出現(xiàn)顯著反彈，物價上漲壓力上升，央行報告對物價問題關(guān)注度提高。如果CPI繼續(xù)走高，則央行將有全面加息的壓力。這對于股市、樓市將構(gòu)成利空。