由綠城中國(guó)“信托門(mén)”所引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)開(kāi)發(fā)商資金鏈的擔(dān)憂遠(yuǎn)未結(jié)束。

28日晚間，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪同時(shí)將合生創(chuàng)展、華南城兩家內(nèi)地房地產(chǎn)公司評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，稱(chēng)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫以及兩家公司銷(xiāo)售前景不確定是下調(diào)評(píng)級(jí)的主要原因。

而前一日，另一國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布報(bào)告稱(chēng)：如果2012年住房銷(xiāo)售驟降30%，諸多中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商都將承受?chē)?yán)重的現(xiàn)金壓力。該機(jī)構(gòu)同時(shí)維持對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的“負(fù)面”展望。

隨著“金九銀十”樓市遭遇滑鐵盧，以及部分企業(yè)銷(xiāo)售目標(biāo)難以達(dá)成等負(fù)面消息的逐漸暴露，各種機(jī)構(gòu)對(duì)開(kāi)發(fā)商資金面的擔(dān)憂日漸升溫。如何在市場(chǎng)短期內(nèi)難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的背景下保持財(cái)務(wù)的平衡已然成為很多開(kāi)發(fā)商的一道待解難題。

“四面楚歌”

一位業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)：“如果說(shuō)第四季度開(kāi)發(fā)商有什么值得關(guān)注的話，那就是資金鏈！”

的確，9月下旬，資金問(wèn)題開(kāi)始不斷見(jiàn)諸報(bào)端。最早引發(fā)此輪擔(dān)憂的綠城中國(guó)信托門(mén)事件在一個(gè)星期之后依舊在發(fā)酵。

對(duì)于綠城信托產(chǎn)品遭受銀監(jiān)會(huì)檢查的傳言，參與過(guò)眾多開(kāi)發(fā)商融資業(yè)務(wù)的中倫律師事務(wù)所聯(lián)席合伙人喬文駿，以及德勤中國(guó)開(kāi)發(fā)商行業(yè)主管、合伙人施清耀同時(shí)認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)的檢查應(yīng)該不只針對(duì)一家企業(yè)，而是對(duì)房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的“合規(guī)性調(diào)查”。

“這是房地產(chǎn)價(jià)格走下坡路的信號(hào)。”喬文駿認(rèn)為，這說(shuō)明監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)意識(shí)到市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)生一些變化，并開(kāi)始監(jiān)控開(kāi)發(fā)商的財(cái)務(wù)狀況。

事實(shí)上，關(guān)注開(kāi)發(fā)商資金狀況的機(jī)構(gòu)，已不僅僅是相關(guān)的政府主管部門(mén)。

標(biāo)普在最新的一份報(bào)告中稱(chēng)：如果中國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售額在2011年下半年下降20%、2012年下降30%，一半以上的地產(chǎn)商會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性“虛弱”問(wèn)題。“自6月以來(lái)，開(kāi)發(fā)商的資金壓力持續(xù)上升。我們認(rèn)為未來(lái)6至12個(gè)月，它們的銷(xiāo)售情況仍非常不確定。此外，房地產(chǎn)行業(yè)整體的負(fù)債也快速上升。”標(biāo)普分析師符蓓如此表示。

僅一天后，穆迪就將在香港上市的合生創(chuàng)展和華南城兩家涉地產(chǎn)公司評(píng)級(jí)調(diào)低，展望由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。其原因依然是對(duì)企業(yè)資金回籠不確定，以及由此引發(fā)的償債能力和財(cái)務(wù)狀況惡化的擔(dān)憂。

對(duì)多家上市房企進(jìn)行審計(jì)工作的德勤中國(guó)施清耀預(yù)計(jì)：短期很難看到宏觀調(diào)控放松的跡象，加上國(guó)際金融形勢(shì)每況愈下，未來(lái)將逐步出現(xiàn)企業(yè)資不抵債、資金鏈斷裂的個(gè)案。

“在財(cái)務(wù)安全上，很難說(shuō)大公司還是小公司會(huì)率先陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，應(yīng)該說(shuō)資金狀況不佳的企業(yè)都有風(fēng)險(xiǎn)。”喬文駿也表示。

有統(tǒng)計(jì)顯示，受偏空消息的影響，恒大地產(chǎn)、合生創(chuàng)展集團(tuán)及其他中國(guó)房地產(chǎn)商低于投資級(jí)的美元計(jì)價(jià)債券自6月30日以來(lái)已下挫16.4%，創(chuàng)下2008年第四季以來(lái)最大的季度跌幅。