剛剛進(jìn)入2月，兩則與樓市相關(guān)的消息同時(shí)刷屏了朋友圈：一則是廣州市內(nèi)四家國(guó)有銀行同時(shí)發(fā)聲：2月1日起首套房貸利率上浮10%，二套房房貸利率則上浮15%。至此廣州房貸利率在過(guò)去一年里至少經(jīng)歷了“四連跳”。另一個(gè)消息來(lái)自湖南省，2月2日召開(kāi)的湖南住建工作會(huì)議上，省住建廳廳長(zhǎng)鹿山說(shuō)，支持合理的住房需求，長(zhǎng)沙等省內(nèi)房?jī)r(jià)較高的城市，要建設(shè)一批限價(jià)商品房，滿足中低收入家庭的住房剛性需求。

信貸向上拉高成本、政策向下保障剛需，這些響應(yīng)“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”的舉動(dòng)，從某種程度上已經(jīng)昭示了2018年，抑制投資性房地產(chǎn)的力度不會(huì)減弱。

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)有52.07%的家庭，房產(chǎn)價(jià)值占家庭總資產(chǎn)一半以上，更有16.19%的家庭這一比例占80%以上。

“這十幾年，只要在房子上有所建樹(shù)，基本上都是增值。這和整個(gè)中國(guó)這十幾年房地產(chǎn)迅猛的發(fā)展，也和中國(guó)廣義貨幣M2增速比較高是息息相關(guān)的，但現(xiàn)在應(yīng)該重新對(duì)家庭資產(chǎn)進(jìn)行配置。”美豫投資(上海)有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)王東表示。

抓住“共振”復(fù)蘇期超配A股和港股

從美國(guó)、歐洲再到中國(guó)，在進(jìn)入2018年時(shí)都表現(xiàn)出比較強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。

中國(guó)2017年12月官方制造業(yè)PMI 51.6連續(xù)17個(gè)月擴(kuò)張。2017年中國(guó)規(guī)模以上的工業(yè)增加值增速達(dá)到了6.6%，處于近三年最好的水平。

2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.3%，較2016年的增長(zhǎng)1.5%加快步伐。尤其第四季消費(fèi)者支出增長(zhǎng)3.8%，為2014年第四季以來(lái)最快增速，而消費(fèi)者支出在美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占逾三分之二。

而同期，歐元區(qū)2017年12月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)達(dá)到有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)最高值，服務(wù)業(yè)PMI和綜合PMI達(dá)到6年多來(lái)最高值，綜合新訂單指數(shù)為2007年7月以來(lái)最高值。目前歐元區(qū)19國(guó)失業(yè)率已經(jīng)下降到8.7%，為2009年1月以來(lái)最低水平。

綜合各種形式判斷，2018年將是全球經(jīng)濟(jì)“換擋提速”的一年，從當(dāng)前各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析看，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了2008年金融危機(jī)以來(lái)首次復(fù)蘇共振期。這成為不少投資機(jī)構(gòu)對(duì)2018年資產(chǎn)配置的總基調(diào)。

在王東看來(lái)，對(duì)比國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，當(dāng)前A股和港股估值明顯偏低。根據(jù)《美豫投資2018大類(lèi)資產(chǎn)配置報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》)，截至2017年底，A股動(dòng)態(tài)市盈率15.65倍，恒生指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率12.8倍，恒生國(guó)企指數(shù)動(dòng)態(tài)9.4倍市盈率。對(duì)比來(lái)看，道瓊斯指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率21.7倍，標(biāo)普500指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率24.6倍，估值水平明顯高于A股及港股。

目前，已經(jīng)有跡象顯示資金正在向中國(guó)股市集結(jié)：中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年12月底境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有中國(guó)境內(nèi)股票1.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)81%，創(chuàng)中國(guó)人民銀行2014年開(kāi)始公布該數(shù)據(jù)以來(lái)的最大增幅。

而最近三年來(lái)，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有中國(guó)境內(nèi)股票都在逐月增長(zhǎng)。2017年年初單月持倉(cāng)市值月7000億元，到12月單月已經(jīng)漲至1萬(wàn)億元以上。

這表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高增速的發(fā)展態(tài)勢(shì)得到了市場(chǎng)的普遍認(rèn)同，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展預(yù)期向好充滿信心。尤其是中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放不斷深入，A股市場(chǎng)納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，外資配置A股的動(dòng)力也有所增強(qiáng)。

根據(jù)《報(bào)告》，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回暖，通脹壓力較低，企業(yè)盈利增速加快，且估值不高，股價(jià)沒(méi)有完全反映盈利改善預(yù)期，這個(gè)階段的股市充滿機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2018年通脹上升幅度可能超預(yù)期，通脹上升以及利率抬升都將影響債市情緒，壓低債券價(jià)格，建議減配，超配A股及港股。

私募股權(quán)投資迎來(lái)機(jī)遇期

相比一般的投資者，對(duì)于凈資產(chǎn)有5000萬(wàn)元以上的高凈值人群，在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)上，更多的時(shí)候配置就比選擇更重要。

這個(gè)群體的規(guī)模有多大?根據(jù)招商銀行和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布了《2017中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，可投資資產(chǎn)在千萬(wàn)元人民幣以上的數(shù)量達(dá)到了158萬(wàn)人。這個(gè)群體人均可投資資產(chǎn)約3100萬(wàn)元。

在這份報(bào)告中顯示，盡管這一群體的財(cái)富配置中現(xiàn)金、理財(cái)產(chǎn)品和房產(chǎn)的配置占比總和超過(guò)了一半，但是私募股權(quán)基金和股票投資僅僅的配比正在顯著增加。

截至2017年11月底，國(guó)內(nèi)已有兩萬(wàn)多家私募基金機(jī)構(gòu)登記備案，有資產(chǎn)管理規(guī)模的機(jī)構(gòu)為1.8萬(wàn)多家，平均管理基金規(guī)模約為5.84億元。但另一方面，總資產(chǎn)規(guī)模在100億元以上的私募機(jī)構(gòu)僅為185家，50億到100億元之間的機(jī)構(gòu)數(shù)量為231家。這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于需求的反映很敏銳，但是具備專(zhuān)業(yè)化投資能力和規(guī)模經(jīng)營(yíng)實(shí)力的私募機(jī)構(gòu)并不多，這從階段上說(shuō)明私募股權(quán)投資行業(yè)還處于發(fā)展的早期階段。

但從外部環(huán)境看，一個(gè)鼓勵(lì)股權(quán)投資的氛圍正在逐步形成：2015年，《政府工作報(bào)告》提出，要“推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”，當(dāng)前以人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)為代表的新科技產(chǎn)業(yè)正在蓬勃發(fā)展。這幾個(gè)領(lǐng)域提供了大量的投資機(jī)會(huì)，僅2017年全球新增獨(dú)角獸企業(yè)中近三分之一都來(lái)自這些行業(yè)。而港交所也正向著就拓寬香港上市制度正式擬定發(fā)展方向，未來(lái)，沒(méi)有盈利的生物科技公司、同股不同權(quán)的新經(jīng)濟(jì)公司、已在歐美成熟市場(chǎng)上市的創(chuàng)新型公司都可在香港主板上市。這為投資新經(jīng)濟(jì)的私募股權(quán)退出創(chuàng)造了良好的窗口。資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖也給股權(quán)投資創(chuàng)造了較好的回報(bào)。

“私募基金的興起和國(guó)家整個(gè)金融方面的倡導(dǎo)提高直接融資比例的導(dǎo)向也是比較一致的。我們最關(guān)注的還是選項(xiàng)目。選項(xiàng)目一個(gè)是可以保證投資有比較好的回報(bào)，另外也是最好的風(fēng)險(xiǎn)控制。國(guó)家鼓勵(lì)大健康產(chǎn)業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)高科技，‘互聯(lián)網(wǎng)+’先進(jìn)制造業(yè)，都是符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，可以關(guān)注其中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”王東建議。