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      年內(nèi)降息降準(zhǔn)仍存可能 負(fù)利率時(shí)代已若隱若現(xiàn)

      作者:未知 來(lái)源:證券日?qǐng)?bào) 更新時(shí)間:2015年08月01日 【字體:

      “穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,保持合理的流動(dòng)性,提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和水平。”7月30日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議為下半年的貨幣政策定下了基調(diào)。筆者以為,不管貨幣政策工具如何使用,最終的目的就是要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此,在現(xiàn)階段保持相對(duì)較低的利率水平是非常必要的。也就是說(shuō),年內(nèi)降息降準(zhǔn)仍可看到,而且隨著一年期存款基準(zhǔn)利率和CPI的此消彼長(zhǎng),負(fù)利率時(shí)代或許已經(jīng)離我們不遠(yuǎn)了。

      此次政治局會(huì)議除要求“保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性”外,還非常明確提出要“在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上加大定向調(diào)控力度,及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),高度重視應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力,高度重視防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。這給了各界對(duì)貨幣政策工具使用的想象空間。

      大多數(shù)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)家認(rèn)為,下半年貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的幅度要小于上半年,央行是否會(huì)再次進(jìn)行全面的降準(zhǔn)降息需要視實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求而定,但可以肯定的是,定向政策仍會(huì)大行其道。

      從去年11月份第一次降息開(kāi)始,在8個(gè)月的時(shí)間內(nèi)央行四次降息共計(jì)1個(gè)百分點(diǎn),目前一年期存款基準(zhǔn)利率已降至2%。

      這四次降息的過(guò)程可以用“小步快跑”來(lái)概括:“小步”指的是每次僅降0.25個(gè)百分點(diǎn),各界都感到不解渴;“快跑”指的是降息的時(shí)間間隔由3個(gè)多月減至1個(gè)多月。

      而降準(zhǔn)則要“猛烈”的多:自2015年2月5日起降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn);自2015年4月20日起降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。在這兩次“普降”的同時(shí),定向降準(zhǔn)的力度也在加大。自6月28日起,在降息的同時(shí)央行也采取了定向降準(zhǔn)的措施。2014年,央行曾分別于4月份和6月份進(jìn)行過(guò)兩次定向降準(zhǔn)。

      降準(zhǔn)的速度和規(guī)模完全稱(chēng)得上“速降”。年內(nèi)第一次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性在6000億元以上,第二次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性就達(dá)到了1.5萬(wàn)億元左右,定向降準(zhǔn)也釋放了相當(dāng)規(guī)模的流動(dòng)性。

      對(duì)于貨幣政策的調(diào)整,金融市場(chǎng)的反映通?煊趯(shí)體經(jīng)濟(jì),傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定時(shí)滯(一般情況下在半年左右),不會(huì)短期內(nèi)就有明顯效果。因此,貨幣政策在當(dāng)前進(jìn)入靜默期也是可以理解的,前期釋放的流動(dòng)性需要從金融體系流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面也要利用好流動(dòng)性相對(duì)寬松的局面,努力打造經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn),形成有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè),重塑實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力,引導(dǎo)金融資源不斷流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

      連續(xù)四次降息,居民的感受是最直接的,銀行存款收益下降,不得不另尋投資出路。但值得慶幸的是,目前CPI漲幅仍低于一年期存款基準(zhǔn)利率,銀行存款不至于貶值。

      今年政府工作報(bào)告將CPI調(diào)控目標(biāo)設(shè)定在3%左右,這是一個(gè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和資本市場(chǎng)健康發(fā)展都有利的溫和通脹目標(biāo)。但今年以來(lái),單月CPI增幅始終低于1.5%,CPI也已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月在2%之下,遠(yuǎn)遜于3%左右的政府控制目標(biāo)。

      對(duì)于后續(xù)物價(jià)走勢(shì),央行認(rèn)為,受穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果等多重因素的影響,近期物價(jià)水平低位企穩(wěn),其中個(gè)別商品價(jià)格也出現(xiàn)了一定的漲幅,但總的看,居民的物價(jià)預(yù)期保持穩(wěn)定。

      大部分專(zhuān)家都認(rèn)為,CPI預(yù)期保持平穩(wěn),但下半年會(huì)有一個(gè)上升的階段,預(yù)計(jì)全年CPI會(huì)保持在2%以下。CPI的溫和上漲給貨幣政策提供了調(diào)整的空間。   

      目前,金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率為2%,若年內(nèi)按最少降息一次0.25個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算,利率水平將降至1.75%;鶞(zhǔn)利率與CPI此消彼長(zhǎng),最早今年年內(nèi)或許就會(huì)看到零利率甚至負(fù)利率。

      進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),國(guó)內(nèi)有過(guò)兩次負(fù)利率時(shí)期,一次始于2003年底,另一次則始于2007年。這兩個(gè)時(shí)期都是宏觀調(diào)控發(fā)力的階段,而現(xiàn)在中國(guó)正處于深化改革的時(shí)代。但不管怎么說(shuō),負(fù)利率時(shí)代確實(shí)已經(jīng)若隱若現(xiàn)了。

      對(duì)于居民來(lái)說(shuō),負(fù)利率是一把雙刃劍,一方面要承受物價(jià)溫和上漲的壓力,但同時(shí)銀行存款外的其他投資收益會(huì)有不同程度的增加。對(duì)于國(guó)家來(lái)說(shuō),目前正在進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需要一個(gè)低利率的政策環(huán)境(就是央行通過(guò)降準(zhǔn)降息等手段降低企業(yè)融資成本),唯有如此,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型才會(huì)進(jìn)行的更順暢一些,成本也會(huì)小一點(diǎn)。而對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō),溫和通脹就是股市行情最好的催化劑。

      樓 盤(pán) 價(jià)格(元/平) 區(qū) 位
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